通宇通讯股吧

近期事件：公司公告中标中国电信基站天线（2018年）集中采购项目的最新进展，近日已正式签署《框架协议》正本，总供货金额为1.88亿元，占公司2017年总营收的12.18%。

一、公司简介：深耕移动天线领域，多元化产品优势显著。

通宇通讯是一家一直专注于移动通信系统中的基站天线、微波天线以及射频器件等设备的研发、生产和销售的公司，为移动通信运营商、设备集成商提供通信天线、射频器件产品及综合解决方案。公司产品畅销全球五十多个国家和地区，同众多世界知名系统集成商和运营商保持紧密合作。目标客户是电信运营商（中国电信、中国移动、中国联通以及海外运营商）和设备集成商（中兴、华为、诺基亚等），在这个产品领域算是个老牌劲旅。

通宇通讯产品主要包括移动通信基站天线、射频器件、微波天线、室内分布天线等。同时，公司可根据客户需求，为其量身定做包括网络架构设计、产品配置选型、检测及优化服务等内容的移动覆盖综合解决方案。

二、公司多领域共同发力借力5G建设东风。

1、5G时代助力天线业务逐步回暖。

2018年8月份，公司中标“2018年工业强基工程”分包1“5G中高频通信大规模MIMO天线”项目，项目总投资10000万元，单个项目专项资金补助总金额不超5000万元。本项目主要围绕5G通信核心器件制造瓶颈，通过持续的研发投入，完成高增益，低成本的中高频段毫米波列阵天线设计，规模化，高良品率智能生产线建设及高精度，标准化测试平台搭建。

公司此次中标的是5G 无线网络的核心部件，研发及规模化量产较难。中标意味着5G 中高频MIMO 天线产品得到认可。另一方面，公司目前已开发出系列基站天线、基站用双工器、合路器、塔顶放大器、系列微波天线、光传输模块等产品，可满足国内外2G、3G、4G、4.5G、pre5G、5G 等多网络制式的多样化产品需求。目前公司的5G产品已进入运营商和设备商的场外测试阶段，商用近在眼前。

经过产业调研，保守估计5G天线初始化物料采购成本是4G多模天线的3-4倍，高频板在多收多发天线中的使用数量高于多模天线，因此5G基站天线应用高频板市场空间至少扩大4~6倍。随着2018年pre-5G的多收多发天线需求增加，以及5G试商用规模扩大，预计基站天线高频板市场空间在2018年可达80亿~108亿，2019年可达90亿-125亿。

2、并购光模块老牌企业，外延发展稳步推进。

17年5月份，公司以现金9500万元收购深圳市光为光通信科技有限公司51.0753%股权，并最终经过增资后，持股提升到58.8235%。光为光通信是一家研发，生产与销售光电产品的公司，主要经营光有源器件/光模块，产品覆盖全系列光收发模块产品和解决方案，被广泛应用于城域网，局域网，存储网络，光纤通道，光纤到户和无线网络等领域。

光为光通信拥有完善的应用于云计算数据中心的系列产品，如40G QSFP 有源光缆，QSFP /SFP 高速电缆，QSFP /SFP 光模块等，能为客户提供兼容性好并有性价比优势的产品。2016年其生产的高端光模块器件(40G/100G)产品营收占比约18%，中高端器件业务规模增长迅速。

3、投资陶瓷介质滤波稀缺标的，加码迎接5G时代

公司公告签署《投资意向协议》，拟以人民币8970万元并购扬州江嘉科技有限公司65%的股权，同时江嘉科技承诺2019-2021年实现扣非净利润不低于900、1100、1300万元。江嘉科技成立于2010年，主营研发、生产、销售微波介质滤波器件，100％股权估值初步估为1.38亿元。

通宇通讯延伸陶瓷介质滤波产品，为了适应5G时代到来再添筹码。5G时代，天馈一体化成为重要的技术路线，即基站天线、滤波器、合路器、分路器以及射频处理设备之间的连接更紧密，甚至可能成为一体化设备，为产业链的格局变化提供了可能性。同时，5G时代，滤波器将向小型化、经济化特点演变，因此更微小、量产成本更低且兼具高介电常数、高Q值的陶瓷介质滤波器有望成为5G的滤波产品趋势。

通宇是国内基站天线的领头羊，本次通过投资江嘉科技延伸陶瓷介质滤波器产品，适应5G时代的技术发展趋势，提升无线射频领域的产品厚度，并在充分发挥客户协同性的整合下，有望提升整体盈利能力。

三、5G基站建设在即，公司业绩有望出现拐点，股价估值得到修复。

上市以来业绩持续下滑，下半年有望出现拐点。

通宇通讯在5G射频领域和基站天线方面确实属于龙头企业之一，基站天线等产品的技术含量都比较高。公司目前的战略也是重点想把握5G这个大机会，通过各种布局借着5G这把东风发展壮大。上市以来，通宇通讯净利润呈现连年下滑局面。2016年、2017年，通宇通讯分别实现净利润2.09亿元、1.11亿元，同比下滑15.51％、47.12％。2018年上半年，公司实现营业收入6.78亿元，同比减少8.3％；净利润4013万元，同比减少57.26％。

2018年中报业绩：

公司表示，由于4G通信网络建设进入建设末期，通讯行业竞争异常激烈，导致毛利率下降和运营费用增加。另一方面，通宇通讯2018年上半年净利润同比下降，主要原因一方面是因为4G建设到达末期，需求增速放缓，5G标准尚未完全确定，商用仍在测试阶段，短时间内未能给企业带来盈利。

国际市场扩展顺利维持4G后周期业绩基础，5G产品出货占先机充分准备迎接5G大机会。

目前国外随着视频、软件应用等信息消费的快速发展，海外市场的4G网络建设也在逐步升温加速，通宇经历长期海外市场布局渐现成效，根据最新半年报，国际市场销售同比大幅增长102.36%，有力支撑公司业绩的大幅改善。

国内目前5G基站建设也开始，公司近期中标大合同，也预示着公司在5G基站建设中率先收益，5G产品开始出货占先机，根据最新半年报，公司5G产品营收666.71万元，成功开拓中兴、爱立信、诺基亚等设备商5G市场，在手订单超过2000万元。

根据目前5G标准制定及全球运营商5G推进计划，我们预计2018年下半年开始公司将逐步受益网络扩容加速及5G新品的陆续试商用，业绩有望进一步向上改善。我们展望在2019年即将开启的5G大周期里，公司在5G新品及陶瓷介质滤波等前瞻性的技术储备和布局有望使公司领先行业成为新一轮产业机会的优胜者。

8月7日至今，通宇通讯从最低20.9元/股，强势上涨至8月28日最高29.96元/股，16个交易日累计涨幅超过43％。在技术面上30块位置刚好是前高压力区，有技术回调的需求。鉴于5G建设的时间表来看，5G的基站大规模建设在2019年初，公司的业绩真正大幅度转好预计在于2019年Q2开始。

目前公司PE为77倍，鉴于行业30多倍平均水平来看，目前总体估值确实是过高，这也是股价长期下滑原因。不过，公司最主要看点还是随着5G基站建设到来，业绩开始大幅度增长的成长性。

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