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10月30日，“中国牙膏第一股”两面针发布三季报，今年前三季度两面针营业收入为8.82亿，同比增长-1.44 %；净利润为779.9万，同比增长263.51%；而扣非净利润亏损高达4343万元，同比增长写了“不适用”，根据报告显示，去年同期两面针扣非净利润亏损数额约为1518万元。
在三季报中，两面针并未解释今年前三季度其业绩下滑的原因。南都记者致电两面针董秘处提出采访邀请，对方表示因工作繁忙没有时间进行回复。
著名经济学家宋清辉则指出，两面针如今如此落魄，与此主业的牙膏迅速衰弱相关，而主业衰落的原因与两面针多元化发展战略相关。
其实两面针自2005年至今的14年间，其扣非净利润就处于亏损状态。值得注意的是，两面针2005年年报显示，其2005年扣非净利润为431.7万元，但在2006年年报中这一数据突然变脸为调整后的-4036.7万元。
（数据来源：同花顺两面针财经分析）
关于业绩在2005年和2006年突然“变脸”的原因，两面针在这两年年报的“经营情况讨论与分析”中均未进行解释。
但南都记者注意到，两面针在2006年年初的业绩预警公告曾透露，其2005年起业绩下滑的主要原因有：
其实，早在2004年上市时，两面针就已在招股书中点明两面针牙膏产品市场占有率有下降的风险 ，“由于外资牙膏生产企业和外资品牌牙膏不断进入国内市场，内资牙膏生产企业的市场占有率呈逐年下降趋势”。
资料显示，20世纪末21世纪初，佳洁士、高露洁等外国牙膏品牌纷纷进入中国。
值得注意的是，那段时间牙膏等口腔卫生用品是两面针的“聚宝盆”。
根据其招股书显示，2000年- 2003年上半年，牙膏等口腔卫生用品占两面针年度销售收入的比例分别为77.28%、70.77%、67.76%和74.69%。
面对外来“劲敌”的不断涌入，两面针选择了避其刀锋。
自2004年上市后，两面针开始大跨步多元化。在2004年上市之时其主要业务均属于日用化工行业 ，但后来其业务逐步跨足到洗涤用品、三氯蔗糖、旅游用品、纸业、医药、酒店、房地产等领域。
但将触角伸向不熟悉的非日用化工行业，并未给两面针带来实质的效益。
根据其历年年报显示，后新加的产业大多连年亏损，同时其主业发展也不畅，进而其业绩一路下滑。
2018年两面针年报显示，在两面针列出的7个控股公司中，有5个是亏损状态，分别为柳州两面针进出口贸易有限公司、广西两面针亿康药业股份有限公司、安徽两面针•芳草日化有柳州两面针房地产开发有限公司、柳州两面针纸品有限公司。
其中最大“拖后腿”的纸品公司亏损4554万元，但盈利的柳州惠好卫生用品有限公司、两面针(江 苏)实业有限公司的净利润仅有1654万，仍远不及其纸品公司的亏损。
正当作为“中国牙膏第一股”的两面针不断将触角外伸的时候，同为中药牙膏的云南白药牙膏在2004年诞生。15年过去了，两面针已被后来者云南白药远远甩开。
据悉，在20世纪末21世纪初，两面针牙膏产量销量长期位居全国牙膏行业前三名，内资企业第一名。根据两面针招股书，2000年- 2002年其牙膏市场占有率分别为11.16%、14.22%和16.30%。
但如今如此高的市场份额却被其后来者云南白药牙膏拥有，根据AC尼尔森、中国口腔清洁护理用品工业协会数据显示，云南白药牙膏近年来在我国牙膏市场占有率中位列第二，而两面针已被挤出前十。
宋清辉表示，两面针牙膏被云南白药牙膏反超的主要原因，除了两面针管理层决策不力外，还因为其品牌和产品都缺乏创新元素，广告投入乏力。
不过如今的优胜者云南白药牙膏也有潜在风险，2018年底，云南白药牙膏曾经陷入“使用处方药添加剂”的质疑，一度陷入信任危机。另，其因2018年销售费用是研发开支的39.2倍而被质疑重营销轻研发的东家——云南白药从2016年起扣非净利增速从双位数迅速收窄至个位数。