广场协议

广场协议 (Plaza Accord，也称普拉扎协议)

什么是广场协议?

广场协议

　　1985年9月22日，在美国纽约广场饭店，美、日、英、法、西德5个工业发达国家财长和央行行长秘密会晤并签署了著名的《广场协议》，联合干预外汇市场，使美元对日元、马克等主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额贸易赤字，从而导致日元大幅升值。

　　1985年，美国财政赤字剧增，对外贸易逆差大幅增长。美国希望通过美元贬值来增加产品的出口竞争力，以改善美国国际收支不平衡状况。

　　“广场协议”的表面经济背景是解决美国因美元定值过高而导致的巨额贸易逆差问题，但从日本投资者拥有庞大数量的美元资产来看，“广场协议”是为了打击美国的最大债权国——日本。

广场协议签署的背景

　　二战结束以后，美国为了巩固自己的全球霸主地位，为冷战战略服务，积极扶持作为战败国日本的经济发展。同时，为了尽快从废墟中爬起来，日本政府推行了“产业优先、发展优先、富国富民”的方针。从1953年到1979年，日本工业平均年增长率为10.9％，日本国民生产总值占资本主义世界的比重，从1950年的1.5％，猛增到1980年的13.3％，在资本主义世界的地位从第7位跃升到第2位，仅次于美国。与此同时，美国经济却面临着经济萧条，贸易赤字和财政赤字的双重压力。面对双赤字，里根政府采取 维持高利率的宏观经济政策，但是高利率进一步加剧了美元的强势，使美国的出口制造业在国际市场上始终处于劣势。美国自1982年经常项目连续出现赤字，到1984年对外贸易赤字达到1224亿美元，其中对日本的贸易逆差约占50％多。为此，美国许多制造业大企业、国会议员等相关利益集团强烈要求政府干预外汇市场，促使日元升值，以挽救日益萧条的美国经济。

广场协议的具体内容

　　1985年9月22日，美国、日本、联邦德国、英国和法国（即G5集团）财长以及中央银行行长，在美国纽约广场饭店举行会议，达成一揽子协议，史称“广场协议”（Plaza Accord）。 内容包括抑制通货膨胀、扩大内需、减少贸易干预、协作干预外汇市场，使美元对主要货币有序地下调。广场协议自开始实施，日元汇率一路上扬，到1986年5 月，美元对日元汇率突破160日元大关，到1987年达120日元，美元贬值约50％。为了防止美元过多过快地贬值，1987年2月22日，在法国巴黎的卢浮宫召开了七国财长会议，决定保持美元汇率在当时水平上基本稳定，史称“卢浮宫协议”（Louvre Accord）。但是，日元升值却一直持续到1988年末，进入1989年才开始有所回落。

广场协议的影响

　　本币的升值必将导致以本币计价的资产的升值，特别是虚拟资产，其升值幅度将远远超过本币升值的幅度。其主要原理是本币升值将增强对本国经济的信心，大量热 钱将因追逐高额利润而流入本国，而投入到股票市场是热线得到最快回笼、获得最高回报的场所，从而造成股市的上涨。广场协议签订三个月后，1986年1月， 日经225指数拉开了四年大牛市的序幕，起点为13000点，到年末升至16400点，相比1983年的平均水平升幅近一倍之多，到1987年底股价指数 突破2万点。1988年东京股市总成交额为286万亿日元，总市值为477万亿日元，分别为纽约证券交易所的1.6倍和1.5倍。到1989年底日经指数达到的38957.44点的历史高点，日本股票总市值为GDP的1.6倍，占全球股市市价总额的42％，股价平均市盈率也达到了250倍的惊人水平。

　　1989年至1990年，面对房地产泡沫与愈演愈烈的投机之风，日本政府收缩银根，采取一系列紧缩性宏观政策，控制不稳定的经济膨胀，最终却导致经济泡沫 的破灭与崩溃。泡沫经济的崩溃，使日本多年经济发展过程中积累的问题和矛盾被集中释放出来，对日本经济造成巨大冲击。日经指数在1989年底高达近 39000点，到了1992年，一路下滑到14000点，几乎跌掉了2/3。2001年3月13日，东京股市暴跌，日经平均股价最终以11819.70日 元结束了当天的交易，跌破12000日元心理大关，创下1985年2月以来的新低。据经济学家估计，日本泡沫经济带来的直接损失超过6万亿美元，日本为泡沫经济付出了惨重代价。

日本前任官员：日本没资本跟美国讨价还价

日本首任财务副大臣村上诚一郎：“日本没有跟美国 讨价还价的资本”

“经济最恐怖的地方在于，无论是‘景气’也好，‘病气’（日语中“病”的意思）也好，都有一个‘气’，很难读懂、抓准。”

一直到20年后的今天，58岁的村上诚一郎依然承认，在他搞过的财政、经济、金融工作中，金融是最难的——因为它的核心是人类的心理，完全读不懂。

1990年，日本泡沫经济破灭时，村上诚一郎担任主管日本财政、金融、税收的最高行政机关大藏省的政务次官，随后他历任自民党副干事长、众议院大藏常任委员长和日本首任财务副大臣、国务大臣，亲历了日本泡沫经济破灭时的惊心动魄和其后长达20年的挣扎。

谈起目前的全球金融危机，这位资深经济官员愤愤不平——“制造危机的家伙们都逃走了，但是世界却损失了400万亿（日元），老百姓在哭泣，坏家伙们却赚得盆钵满盈”。“金融就是一场战争，只有头脑聪明的人才能够赢得这场战争。”他感慨。
中国贸易盈余跟日本一样

为什么迫使日元升值就能缓解赤字呢？很简单：日本不是购买美国的国债吗？比如，如果原来1美元兑200日元，那么要买1亿美元的话，就是200亿日元。而日元升值后呢，如果升到1美元兑100日元，1亿美元的国债，就一下子就变成了100亿日元。美国的借款一下子就少了一半。同时，日元升值，日本的出口产业自然就受到打击。美国当时就是通过逼迫日元升值，来遏制日本的出口。

在这样的背景下，1985年“广场协议”签署，日元开始急速升值。升值导致的低利率政策及其对股市、楼市的推动，以及相关的为刺激经济的设备投资、基础设施投资等，使得经济泡沫逐渐形成并膨胀。