美国十年期国债收益率的变陡峭以及通胀预期的分析
美国十年期国债收益率的变陡峭以及通胀预期的分析
我想最近最触动大家神经的是美国10年期国债收益率和通胀预期的趋陡，这也直接导致了A股和美股的大跌。这很好。现在，我们来分析一下它们之间的原因和逻辑关系。接下来，我将从利率分析开始，然后过渡到通货膨胀和美国10年期国债收益率，并对上述经济现象进行解释。
利率分析
1.1。如何衡量金钱的价值
在谈论利率之前，我们需要了解货币的价值。一般来说，货币具有三种价值衡量标准。一是利率。利率是货币的时间价值。二是汇率，用其他国家的货币来衡量本国货币的价值；三是商品价格，它通过商品的价值来衡量货币的价值，比如一个面包是五元，也就是一元钱值0.2个面包。这三种衡量货币价值的方法，演绎了生活中的一系列经济现象。例如，我们今天要讨论的问题是由它们引起的。在这三种衡量货币价值的方法中，第一利率是货币本身最重要的价值。
1.2 利率生成的三大主体
这主要是指中国的情况，所有与利率有关的活动都来自三个主体，即中央银行、商业银行（金融机构）和居民（包括企业）。这三者的活动产生了市场上的所有利率。首先，商业银行必须向央行存入最低存款，这是巴塞尔协议规定的，从而产生存款准备金利率，即利率走廊。其次，央行需要向商业银行放贷，从而达到间接调节市场的目的，导致金融机构的贷款利率下降，包括大家熟悉的酸辣面SLF（Standing Lending Facility）、麻辣面MLF（中期借贷便利），TMLF（定向中期融资）、PSL（抵押补充贷款）、逆回购利率和再贴现率人民币抵押补充贷款，其中，SLF为利率走廊上限，利率走廊的作用是框定所有利息这条走廊内的费率。为了维持利率的稳定；第三，商业银行之间的互贷，这就是我们经常听到的银行间借贷利率，比如libor、DR007、R007等；四是居民和企业在商业银行存款，形成人民币存款基准利率；五是商业银行向居民和企业提供贷款，形成人民币贷款的基准利率，如LPR（贷款市场报价利率）。总结一下，我们可以知道，市场上所有的利率都是这样产生的。如果对利率进行分类，只有两种利率，即贷款利率和存款利率，而这两种利率对货币的影响是完全不同的。，可以说，对于投资者来说，存款利率反映的是机会成本，存款利率+风险率是投资者衡量一项投资是否可行的依据，贷款利率反映的是实际成本，他会决定投资。人们多么愿意获得这笔资金。存款利率反映机会成本，存款利率+风险率是投资者衡量一项投资是否可行的依据，贷款利率反映的是实际成本，由他来决定投资。人们多么愿意获得这笔资金。存款利率反映机会成本，存款利率+风险率是投资者衡量一项投资是否可行的依据，贷款利率反映的是实际成本，由他来决定投资。人们多么愿意获得这笔资金。
1.3. 名义利率、实际利率和无风险利率
以上所有的利率都可以分为名义利率和实际利率。所谓名义利率，就是不考虑通货膨胀率的利率。我们在现实生活中听到和看到的所有利率都是名义利率；实际利率是从通货膨胀率中扣除的利率，可以直接反映货币的实际购买力。实际利率=名义利率-通货膨胀率。更准确地说，它们之间的关系是：（1+名义利率）=（1+实际利率）*（1+通货膨胀率），通过实际利率的正负，你可以了解你手中的货币是否贬值或升值；顾名思义，无风险利率，是一个没有风险，可以直接赢取的利率，那么以上所有的利率，哪个是无风险利率呢？显然，人民币存款的基准利率比较符合，但不能算是无风险利率。究其原因，商业银行与居民存款挂钩，商业银行也有破产的风险。它不是所谓的完全没有风险的。在中国或许是幸运的，因为商业银行是国有企业，背后是国家作为信用背书，但其他国家不是国有企业，因此很难获得一致认可。同时，居民和企业不能直接在央行存款，甚至有些国家的央行是民营企业。所以，无风险收益率的负担不得不跳出现有利率的框架，重新在市场上寻找。因此，国债是当之无愧的，符合无风险的所有特点。因此，世界各国一致将一定期限的国债利率作为无风险利率。回报率，并根据该回报率对资产进行定价。这里要特别注意的是，虽然无风险收益率已经跳出了现有的利率框架，但准确的说还是存款利率，但是居民的直连对象发生了变化从商业银行到国家，即国家以债券为平台，直接向居民和企业借款，从而支付利息。所以，
2. 通货膨胀分析
一般来说，通货膨胀意味着货币贬值，物价上涨。前面我们解释利率的时候，我们是用货币的时间价值来理解的。在这里，为了解释通货膨胀，我们需要使用第三种货币计量方法，即货币的商品价值。商品货币价值的变化将是通货膨胀的根源。在这里，我们应该将货币视为一种商品，而不是一种支付手段。让我们回到之前的易货时代，也就是货币和商品交换，这两种商品受到各自的供需关系的影响。然后，当一个国家开始增加货币供给以刺激经济时，货币供给曲线向右移动。根据 IS-LM 模型，货币的价格是利率（存款贷款利率）下降，但此时商品的供求关系没有变化，商品的价值保持不变。此时，货币相对于商品贬值。作为一个理性的投资者，我们会选择持有大宗商品，抛掉货币。因此，商品需求开始增加，但由于生产周期的存在，短期内供给保持不变，导致商品价值进一步上升，货币相对商品贬值加速. 以换取商品、项目、增加投资等价值大于货币价值的东西，以保证财富不贬值，这些行为将促进经济复苏，大大提高货币使用率。同时，它导致对货币的需求增加。此时货币供应量不变，货币需求增加会导致货币贷款利率上升。正如我们上面所说，贷款利率是一种实际成本，但人们只要从商品和投资中获得的回报，就可以大于贷款利率和风险。然后，人们将继续抛钱投资，导致通货膨胀和贷款利率同步上升。显然，在经济复苏的初期，这一切都是真的。，所以这就是经济复苏的同时社会出现通货膨胀的现象。同时，它导致对货币的需求增加。此时货币供应量不变，货币需求增加会导致货币贷款利率上升。正如我们上面所说，贷款利率是一种实际成本，但人们只要从商品和投资中获得的回报，就可以大于贷款利率和风险。然后，人们将继续抛钱投资，导致通货膨胀和贷款利率同步上升。显然，在经济复苏的初期，这一切都是真的。，所以这就是经济复苏的同时社会出现通货膨胀的现象。同时，它导致对货币的需求增加。此时货币供应量不变，货币需求增加会导致货币贷款利率上升。正如我们上面所说，贷款利率是一种实际成本，但人们只要从商品和投资中获得的回报，就可以大于贷款利率和风险。然后，人们将继续抛钱投资，导致通货膨胀和贷款利率同步上升。显然，在经济复苏的初期，这一切都是真的。，所以这就是经济复苏的同时社会出现通货膨胀的现象。而货币需求的增加将导致货币贷款利率的上升。正如我们上面所说，贷款利率是一种实际成本，但人们只要从商品和投资中获得的回报，就可以大于贷款利率和风险。然后，人们将继续抛钱投资，导致通货膨胀和贷款利率同步上升。显然，在经济复苏的初期，这一切都是真的。，所以这就是经济复苏的同时社会出现通货膨胀的现象。而货币需求的增加将导致货币贷款利率的上升。正如我们上面所说，贷款利率是一种实际成本，但人们只要从商品和投资中获得的回报，就可以大于贷款利率和风险。然后，人们将继续抛钱投资，导致通货膨胀和贷款利率同步上升。显然，在经济复苏的初期，这一切都是真的。，所以这就是经济复苏的同时社会出现通货膨胀的现象。导致通货膨胀和贷款利率同步上升。显然，在经济复苏的初期，这一切都是真的。，所以这就是经济复苏的同时社会出现通货膨胀的现象。导致通货膨胀和贷款利率同步上升。显然，在经济复苏的初期，这一切都是真的。，所以这就是经济复苏的同时社会出现通货膨胀的现象。
那么，如何控制通货膨胀呢？还是要回归货币的商品价值。当货币的价值大于或等于商品的价值时，理性的投资者会抛掉商品而持有货币，这样对商品的需求就会减少，商品的价值就会下降。物价自然会下跌，通胀会缓和，所以有两个措施。一是提高货币价格，即提高存款利率。前面我们说了，无风险利率本质上就是存款利率，所以应该提高无风险利率。，因此政府债券的收益率会增加；二是增加商品供给，这就是为什么经济发展可以带来供给增加，进而消化通货膨胀。同样，滞胀也可以解释。滞胀是经济停滞+通货膨胀。说白了，就是整个社会需求饱和，导致经济停滞。投资的对象，国家不敢加息，否则货币会更贵，所以物价会飞涨，但经济不会发展，失业率会增加，社会恐慌会加剧，萧条和经济衰退滞胀的解决办法只有供给。变化，意味着技术要进步，社会要创新，新产品的供给会不断增加，带来新的需求。这就是国家一直提倡大力发展科技创新，进行供给侧结构性改革的根本原因。否则，之前美国大滞胀的时代就会出现在中国。
3. 无风险收益率和估值
无风险收益率本质上是一种利率，它反映了货币的时间价值，同时也起到了机会成本的作用。它衡量投资项目和风险回报率，然后决定是否实施该项目。收益率是 10 年期美国国债的收益率。如前所述，国家将通过提高无风险收益率来缓解通胀期间的通胀风险。说说他的加价对估值的影响？在对项目进行估值时，如果能够满足持续稳定的现金流量，我们一般采用净现值法进行估值。他的折现率=无风险收益率+风险收益率。显然，无风险收益率的提高会提高贴现率。在现金流量不变的情况下，分母的增加会降低项目的净现值，从而降低项目的吸引力。那么，现在来到股市，在股市中，能够满足 NPV 估值的公司是那些现金流持续稳定的公司。这类公司一般是大公司和蓝筹股。因此，当无风险收益率上升时，这类大公司和蓝筹股往往被低估，导致股价下跌。因此，低估只与现金流稳定的公司有关人民币抵押补充贷款，比如大公司，至于那些大公司。有些公司真的不重要，没必要恐慌，而估值计算部分的价格=当前公司价值-无风险利率下调前公司价值（业绩假设不变），即A股市场当前跌幅。究其原因，归根结底还是权重股的下跌。至于估值的消化（也就是泡沫的消化），需要业绩来消化，只要业绩不转，慢慢等。