建设银行a股合约是啥股市中的神秘力量

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前两期我们讨论了国债期货，本期我们讨论股指期货。

近期炒股的朋友可以说是一把辛酸泪。无论A股还是港股，都跌跌不休。但是有一些人却不慌不忙，因为他们做空了股指期货。本文首先说明股市有买必有卖，有多必有空，两者是互相依存的。除非违反《证券法》，否则没有善意恶意之说。

那么为什么要做股指期货交易呢?有两种目的。一种是套期保值。个人或者金融机构持有股票，但是不愿或者不能（例如限售）卖出，为了锁定持仓成本，避免股价波动带来风险，于是卖空股指期货合约进行套期保值。如果股价真的下跌，那么股指期货的空单盈利可以弥补损失。另外一种是投机，例如投资者预期股市下跌，于是卖空股指期货合约，如果股市真的下跌了，他就获利，但是如果股市上涨了，他会面临亏损。

举一个例子，例如闽发铝业（002578）2015年4月28日通过董事会决议，进行定向增发，资金募集用途为建设铝业新项目及补充流动资金，增发价格为21.76元。但是在同年10月20日，公司发布公告称，由于资本市场环境发生重大变化，决定取消定增计划。那么真实原因是什么呢？就是闽发铝业的股价跌到19.19元。投资者与其参与定增，还不如在二级市场直接买。

增发失败对公司影响极大，使公司错过了建设项目的时机。那么如果回到过去，闽发铝业应该怎么做呢？就是通过股指期货做套期保值。具体做法是卖空股指期货合约，如果股价上涨，那么定增会顺利完成，保证项目建设的资金需求。如果股价下跌，虽然还是会定增失败，但是股指期货的空单盈利可以弥补一部分损失。

不过这里有两点补充。一是如果股价上涨，定增固然会顺利完成，但是股指期货空单会有亏损，所以套期保值的数量和定增的价格必须精心设计。第二是股指期货的标的物是指数而不是某个股票，有可能出现指数上涨但股票下跌的情形，这种情况会使公司双重亏损。所以要研究股价和指数的重合度以及公司最近有无利空，尽可能避免这种情况。

我们回到股市。近期股市虽然连续下跌，但是出现了一个有利的因素，就是股指期货升水了。期货升水的意思是基差（现货价格-期货价格）为负数，即现货价格低于期货价格。这里跟大家简单解释一下，一般情况下，无论商品期货还是金融期货，因为商品储存、运输、持有成本、市场流动性风险等原因，期货价格会高于现货价格，即基差一般是负数。随着期货合约到期日的临近，基差将趋向于零。

前一段时间，股指期货是贴水的，就是说现货价格高于期货价格，基差为正数，这表示投资者不看好后市，纷纷抛售期货合约（股指期货合约可以理解为股市未来的指数）。现在股指期货重新升水，而且期货升水率出现扩大之势，这说明投资者重新看好后市。所以大家不用过度悲观，虽然股市现在是下跌的，但是股指期货的走势说明投资者认为未来是上涨行情。

最后必须强调的是，股指期货升贴水仅仅是其中一个因素，远远不是期货升水股市就一定上涨。大家投资必须作全面的分析，切勿以单一指标作为交易的依据。

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