中概股大跌！中概股大跌对港股的影响

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中概股大跌背后的故事：5倍杠杆本金亏光

答文 | 银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

2021年3月下旬，中概股出现了比较大幅度的下跌。也有朋友看到了相关的新闻。

为啥中概股会下跌呢？

这也跟某一个海外大型家族办公室在中概股上爆仓有关系。

这件事，还得从20年前开始说起

在上世纪八九十年代，有一个很出名的对冲基金公司，叫做老虎基金。

由朱利安·罗伯逊创立。

老虎基金在1980年成立，成立的时候，资产是800万美元。

到1998年的时候，资产已经有220亿。

这段时间里，老虎基金的年复合收益率，达到了25%。

在当时，老虎基金的名气比索罗斯、巴菲特还要高一些。

但是之后没有几年，老虎基金的收益就大幅下滑，规模也大幅缩水，到现在听说过的人已经很少了。

为什么会发生这样的变化呢？

美股90年代的时候，正好是互联网泡沫最鼎盛的阶段。

当时美股上涨最好的，是各种科技类、互联网类的股票。

一家上市公司，哪怕没有营收，只要名字里带有「.com」，上市后股价就轻松涨几倍。

很多投资者其实都认为这不合常理，这些股票的估值过高了。

包括巴菲特和当时的老虎基金，都没有参与互联网泡沫的股票。

巴菲特喜欢消费、金融等传统一些的行业。当时老虎基金也是类似的风格，以传统行业为主。

这导致在互联网股票上涨最好的阶段，巴菲特和老虎基金的表现都不太好，甚至还有下跌。

他们两者空拦，都面对了非常巨大的压力。

但是，在面对压力的时候，巴菲特和亏族老虎基金，采取了不同的做法。

巴菲特当时的做法，是没有参与互联网泡沫，始终把持自己原有的投资理念。

随着美股整体上涨，巴菲特手里的债券和现金比例越来越高。

最后等互联网泡沫破裂的时候，巴菲特可以从容的用大把资金来投资好机会。

但是老虎基金，斗空胡却没有顶住压力。

开始的时候，老虎基金重仓传统行业股票，避开了估值高的互联网股票。

但随着互联网公司短期大幅上涨，股价越来越高，老虎基金短期里表现不好，承担了很大的赎回压力。

然后，老虎基金就做了一个反向操作。

在1999年4季度，开始追涨，买入当时的互联网公司股票。

结果，「精准」的买在了互联网泡沫的高位。

之后互联网泡沫破裂，老虎基金再度大幅亏损。

老虎基金以对冲基金产品为主。

对冲基金的收入来源，来自于管理费和业绩提成。而业绩提成，通常是需要基金净值创新高才可以提取。

在接连两次造成投资大幅亏损之后，老虎基金的净值大幅下滑，业绩提成收入基本已经没有了。

此时对于老虎基金来说，最好的处理方式，就是重新开始。

只要成立了新的基金公司，那基金净值就可以从头开始，没有历史亏损的压力。

于是，老虎基金关门了。

老虎基金的创始人朱利安，将自己之前多年收取到的资金，投资给了自己之前的学生和员工。

一共分给了38个人。

让这38个人，重新创立基金公司继续投资。

这也就是变相的让基金净值从零开始，没有了原来老虎基金的亏损。

其中就有一位，叫做比尔·黄，是一个韩国人，在2001年，借助朱利安的资金，创办了老虎亚洲。

专注于亚洲投资。

一开始，老虎亚洲顺风顺水。

但是没过多久，因为涉嫌内幕交易，被港股交易所处罚，禁止在港交所交易，时间长达4年。

比尔黄为了继续交易，将老虎亚洲，转型成为了一家家族办公室。

家族办公室的监管比基金要更宽松一些，交易也更隐蔽，可以实施一些风险更高的操作。

这些风险非常高的操作里就包括， 在2021年年初，以4-5倍杠杆投资中概股。

增加5倍杠杆后，比尔黄合计掌管数百亿美元。

如果股票价格上涨，收益就会非常高。

2021年1-2月份，中概股短期大涨，比尔黄的收益也确实非常好。

但是从2月份开始，中概股出现了回调。

5倍杠杆，意味着中概股只要下跌20%，就会把比尔黄的本金全部亏光。

如果自己有1万元，借了4万，那下跌多少会爆仓呢？

只需要跌20%。而股市波动20%很常见。

结果，这样的事情真的发生了。

比尔黄重仓的股票之一，Viacom集团，因为增发导致股票价格短期大跌，加上中概股本身也大跌，两个大跌引发了连锁反应。中概股真的跌了20%。

下跌后，比尔黄的股票被强制卖出。数百亿美元的资产被短时间里抛售，其中很大比例是中概股。

这也是导致中概股最近跌幅巨大的原因之一。

龙生龙凤生凤。

很多投资者，其实投资体系会有巨大的漏洞。

顺风顺水的时候看不出来，到了波动出现的时候，可能就扛不住了。

老虎基金当年就是典型，在互联网泡沫中迷失了自己，最终扛不住诱惑，在高位追涨互联网股票。

结果互联网泡沫破裂，老虎基金一落千丈。

时隔20年，他的徒弟，也同样在互联网股票上失利。之前比尔黄就因为内幕交易被处罚，这次则是二进宫：因为上了4-5倍杠杆，遇到波动比较大，很容易就爆仓了。

其实，这背后反映的是投资体系存在缺陷，所以投资无法做到长久。

在投资的时候，我们要考虑清楚，自己的投资体系是否存在潜在的风险。

通常来说，投资时我们要遵循的几个要点：

（1）低估买入 ，保护我们不会买在高位，之后的回撤风险不大。

（2）所投资的品种，是长期存在的品种 ，并且背后公司的盈利长期增长，保护我们的长期收益。

（3）分散投资 ，避免在单个品种上遭受风险。

（4）最后耐心持有 ，收益也就水到渠成了

作者：银行螺丝钉（转载请获本人授权，并注明作者与出处）

港股回港中概股多数走低，国内市场会受到哪些影响？

答港股多数走低，也会对大陆的市场影响很大。港股回港中概股大多数都呈现走低的态势，新东方跌了超过8%，汽车之家跌了5%，携程跌了4%，这对大陆的股民来说，无疑是一个方风向。大陆股民持有者可能会就此抛售，引起小规模的股市震荡。也由于股市比较复滑简杂，这种小幅度的跌涨都属于正常现象。

1.港股回港中概股价格走低，也会影响到大陆股市价格

虽然回港中概股走低，也不是一朝一夕的事情，回港中概股本来就不是很稳定，但也能影响到大陆的股市，毕竟股市都通着，而大陆的股民很可能会把自己手中的股票进行抛售，可能会出现无人接盘的局面。股民最期盼的还是回港中概股能够持续增长，很多人也可能会持续持有，相信未来股市会好。

2.会影响到大陆股民的投资方向，更加关注那些没有走低的股票

通过几个月甚至一年时间的观察，股民也会了解到，回港中概股的某一个领域可能会持续走低，但某一个领域可能还会有小幅上涨信洞的情况发生。股民也会根据这个趋势，转变自己的投资方向，也算是一个很小的预测，也可能会让信坦裤整个股市更加低迷。中概股回港潮也能够带来新股机会。可能会让内地的经济不会再那么活跃，大家都在观望，不敢轻易下水。

总之，回港中概股本来就会承担着港股的流动性跟承接力，会面临着很大的考验，长期来看，回港中概股将会带动港股的市场以及对内地资金的吸引力，但中概股持续走低，怕是吸引不到内地资金了，短期内也不会有其他新经济公司加入，目前并没有形成正面效应，也没有形成良好循环。

受美股中概股重挫影响，哔哩哔哩、阿里巴巴等港股集体低开

答文/福布斯中国

12月21日，港股看盘走低，互联网概念集体受挫，网易、京东、快手、阿里巴巴、美团、腾讯控股、哔哩哔哩皆走低。

截止发稿，走势出现分化，哔哩哔哩(9626.HK)大跌8.1%，快手(1024.HK)跌3.7%，网易(9999.HK)跌2.6%，阿里巴巴(9988.HK)跌2%，京东(9618.HK)跌1.6%，美团(3690.HK)涨1.2%，腾讯控股(0700.HK)涨0.9%。

昨日，薇娅因偷逃税被罚13.41亿元，叠加欧美奥密克戎变异毒株快速传播等因素，导致中概股集体大跌。其中，哔哩哔哩(BILI.O)暴跌11.63%、阿里巴巴(BABA.N)大跌5.79%、拼多多(PDD.O)大跌5.65%、京东(JD.O)下跌4.01%。

从中可见，哔哩哔哩、快手皆为短视频，阿里巴巴、拼多多、京东则为电商，或受到薇娅事件影响和波及。同时，今年以来，国内针对互联网行业反垄断、网络旅尘安全等打击正在持续。此次，诱因虽困颤为拆尺禅逃税，但对于互联网平台经济，尤其是电商所仰仗的直播带货来说，其影响非同小可。

对于各大电商平台来说，如何建立合规、合法的直播带货产业和商业模式，或将是今后需要重点解决的课题。

再次大跌，中概互联还有“底”吗？

答1、中概股在3月2日、3日连续下跌后，3月4日再次迎来大跌，腾讯差点跌破400港元，腾讯、阿里、美团、快手、京东和小米港股跌幅都在4-8%之间，4日晚间拼多多美股跌幅高达8.74%。

迄今为止，中证海外中国互联网50指数、中证海外中国互联网指数和恒生互联网科技业指数从去年2月份的高点下跌幅度高达55-65%。

本周大部分中概股创出了本轮调整新低，完全还看不到止跌迹象。

2、另一方面，内地不少投资者不惧下跌不断“抄底”，跟踪上述指数的QDII基金自去年一年季度以来逐季大幅增加。

易方达中概互联50ETF、交银中国互联和华夏恒生互联网科技业ETF分别由2021年一季度的40亿份、12亿份和82亿份，大幅增加至2021年末的269亿份、114亿份和330亿份；基金净资产分别达到326亿元、121亿元和188亿元。

3、我们知道，中概股主要在香港和美国上市，以海外投资者为主。

中概互联各类QDII基金区区几百亿资金，相较中概股头部企业动辄几千亿至几万亿元的市值显然是杯水车薪，还起不到影响股价的作用。

而据《证券日报》2022年1月14日报道，2021年港股通成交金额占港股总成交金额比重为13.7%，也就是说，内地资金仅占港股交易额的1成多。

换言之，决定中概股股价涨跌的主要力量，是各类海外投资者，尤其是西方投资者或有西方背景的投资者。

4、 2月18日，一则“ 发改委发布《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》，引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮睁仿企业，给予阶段性商户服务费优惠”的新闻引发美团大跌，其他中概股也未能幸免。

注意是“疫情中高风险地区”和“阶段性优惠”，并不是所有区域永久性优惠。

你看，一个对中概股并没有多少实质性影响的消息，也能引起中概股大跌。

此次的大跌又是什么导致的呢？

与中概股相关的消息我只找到一条：

据澎湃社3月2日消息，银保监会主席郭树清表示，对蚂蚁集团等14家互联网平台企业涉及金融业务的，人民银行牵头，银保监会、证监会、外汇局一起，从前年以来一直在进行整改，总体进展的情况还是比较顺利的。据郭树清介绍，“他们现在 自查方面基本结束，整改还没有完全结束，还有一些问题需要继续探索 ，有新的情况我们还会向社会、向公众、向媒体及时地进行披露。”

我认为这一消息偏中性。对互联网平台的日常监管会成为常态。

当然，非要找缘由，地缘事件似乎可以背起这次中概股下跌的“锅”。

西方是此次地缘事件的主要当事方，周五西方主要股指大幅下挫，他们同时抛售中概股似乎也在情理之中。

更重要的是，此次地缘事件爆发以来，作为制裁措施的一部分，欧美相关交易所限制或暂停俄罗斯境外上市证券的交易；世界最大的主权财富基金，挪威主权财富基金，宣布剥没猛离其持有的俄罗斯资产。

对持有中概股的西方投资者而言，某种程度上，这是一种心理上的“预演”和警示。

兔死狐悲，物伤其类。

也许这才是市场悲观情绪的重要原因。

5、中概互联主要成分股是我国新经济的龙头企业，它们的业务已经深入我们普通大众工作和生活的方方面面，其重要性几乎达到了我们工作和生活根本离不开的地步。

集合了这样的企业群体的中概互联当然具备非凡的投资价值，尤其当它们的价格跌到当前这种情形时。

然而这些企业的股价涨跌，并不取决于我们内地投资者对它们的信心，而主要取决西方投资者对它们的预期和信心。

在当前和可以预见的未来，西方投资者的这种信心会因为中M竞争、尤其M国对中国的打压而扭曲。

所以我们才会看到，投资者似乎是惊弓之鸟，一遇风吹草动就有夺路而跳的架势。