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李大霄：A股短期不宜盲目看好 警惕“黑五类”
叶檀：股票市场收杠杆是为了抑制金融危机
郑眼看盘：利空云集 大盘相对抗跌
凯恩斯：沪指三天内不补缺就有大风险
老法师看盘：二月行情开门不利
基金：短期控制仓位较为稳妥 成长股也将分化
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李大霄：A股短期不宜盲目看好 警惕“黑五类”
热情的股民和飙升的指数显然从面子和里子上，都给足了股市向好的动力。然而3000点一过，便有人预期新一轮牛市涨幅将达400%，万点论频出。在接受《经济》记者专访时，英大证券首席经济学家李大霄则给热情得有些疯狂的股民泼了一盆凉水，短期他对A股有些许担忧。
真实的牛市首次到来
《经济》：2014年，A股指数屡次强劲上涨，已经进入牛市阶段成为共识，万点论也开始出现。您对此怎么看？
李大霄：万点论通常是这样，一跌破钻石底，大家就容易往下看空，说会跌到1000点，但一涨到2500点，5000点论就出来了，一涨到3000点，万点论就出来了。现在很多人看多是没有逻辑的，他们就是2000点处看空，3000点没办法只能看多。
我最近看空，也是短期看空，不是全盘否定。这是A股首次真实牛市的到来，有经济链的支撑，也有股指基础，同时也是整个市场经过7年调整的成果。
现在已经体现出了几点变化。首先是市场在向全流通市场转变。以前A股最大的问题是，股市不是一个全流通市场，不流通或30%流通，一提出国有股减持，整个市场就会恐慌，但到今天为止，应该是82%左右，像中石油、平安保险、招商银行这些大的机构股票，全部都是全流通的，剩下的非全流通的18%左右，都是近几年上市的小公司。这样一来，市场就有了很大的改善。其次是国际化。以前市场是封闭式的，AB股只能我们买，国外的机构和个人不能来买。现在通过沪港通、深港通、QFII，使得双向交叉非常多，打破了单一市场的封闭性，使其变成全球化市常并且，以前市场比较小，不具备国民经济代表性，现在代表性则比较强。
最后，未来注册制的落地会使得整个市场的审批功能逐渐减弱，市场因素逐渐加强，这一改革在2015年下半年就有可能成熟。再者，退市制度的落实也能使整个市场的资源配置逐渐完善，市愁力就会大大增强，A股市场会更加真实。这就是为什么长期看好市常
短期股指冲得太急
《经济》：那您为何短期看空呢？
李大霄：短期看空，一是因为短期股指冲得太急，二是有结构性的风险。
2012年，我之所以提出钻石底，就是因为AH股的溢价指数是88%，意味着A股比港股要便宜12%，此时买入肯定是合适的。但现在，AH股溢价指数已经到了132%，就意味着A股比H股贵32%，这说明A股短期冲得过急了。虽然现在我们不完全是国际化，但其中肯定会有套利行为。
同时，小股票、次新股、差股票、题材股、伪成长股，这“黑五类”股票的风险还是很大的。现在有很多逻辑是不成立的：第一，小股票比大股票贵很多；第二，创业板比主板贵5-10倍；第三，新股票比老股票贵10倍；第四，差股票比好股票贵很多；第五，题材股比非题材股贵很多。这些都是不成立的。既然说是题材也就是没有业绩的、概念性的、没有落到实处的噱头。所以，这五类股票在3400点左右，就已经很危险了。
《经济》：那您短期看空的期限是多久，或者说转变的节点在什么地方？
李大霄：我觉得AH溢价指数稍微有一个修正，同时“黑五类”股票风险得到部分的减低，那股市的风险就会少一些。“黑五类”问题很大，已经积聚了20多年，“垃圾上天、蓝筹落地”这种局面，可能需要若干年才能纠正过来，这是整整一代投资人资源错配和思维错误的结果。
现在买港股比A股便宜
《经济》：和2014年热炒的军工、环保股票相比，您更看好哪些行业？
李大霄：到现在，首先看好香港恒生国际股指数；第二，看好高折价的封闭式基金；第三，看好回调下来之后的上证50ETF及成份股；第四，看好回调过后的沪深300ETF；第五是港股、B股、A股里面的金融、地产、基建、铁路、电力，按照这么一个排序。
我比较看好的品种是易方达恒生H股ETF，比买A股便宜28%，可以进行一些股票的组合配置。
《经济》：现在很多僵尸账户复活，新股民也频频入市，您对他们有何建议？
李大霄：要进行价值投资、理性投资、余钱投资，不要卖房炒股。新股民很容易犯的错误是跟风。
所谓的价值投资就是股票价格低过它应有的价值，我们再投资。但很多人不懂真正的价值是多少，容易在价值已经充分发挥或价格远超其价值的时候购买。
我举一个最简单的价值判断 *** ，就是观察它的净资产。如果股价低过净资产，就说明价值低了，如果股价高过净资产，就说明价值高了。现在很多人买创业板，股票价格是其净资产的10倍，那肯定就买贵了。为什么2012年我谈钻石底呢？因为大部分的股票都是以净资产一半的价格在卖，所以买入肯定合适。
还有一个判断 *** ，股票就是没有人买的时候比较便宜，很多人买的时候就不便宜了。
第三个 *** 最简单，国家出手买的时候那就是价值低了，买了比较合适，国家不买的时候那就是高了，所以跟着国家走，吃喝啥都有。观察国家就观察社保、汇金、养老金的动向。投资者也可以观察大型央企在进还是出，观察大股东在买还是卖。
罗杰斯：短期不看好A股 看好农业环保铁路和医药股
国际著名投资家吉姆.罗杰斯日前在京表示，未来看好农业、环保、铁路、医药等相关领域。虽然中国股市短期下挫，但相信今年仍将是个好机会。
罗杰斯是在参加博雅总裁论坛年会上发表这一观点的。他表示，虽然中国在过去六七年的发展过程中积累了一些问题，但他会继续更多地在中国投资，并非常看好中国经济。
不买A股但钟情中国投资
在接受记者采访时，罗杰斯称，中国的股市他从来都不买A股的，因为A股的价钱一直都比H股、B股还有ADR的价格要高，但还是很多的方式可以在中国的股市投资，未来他还会继续在中国继续投资股市。
对于中国股市的表现，罗杰斯认为，可能短期股市会下挫，但他相信2015年会是一个好的情况，可能2016年市场会不太好，但是总体来看还是不错的。
预计人民币近期贬值远期仍走强
在谈及人民币汇率时，罗杰斯表示，自己目前在货币方面持有的主要为美元，同时也拥有一些人民币。
罗杰斯认为，虽在未来会有一小段时间人民币可能贬值，但从长期来看，人民币还将保持强劲走势，最终人民币将会成为唯一可以和美元竞争的货币。
罗杰斯在现场坦言，人民币有着非常光明的未来，如果大家现在谁想抛人民币的话，他非常乐意买进。
中国房地产仍存系统性风险
此外，在谈及房地产方面的问题时，罗杰斯认为，过去几年中国很多城市房价都在飙升，房价一直处在于高位。过去六七年，中国很多地方累积了很多债务，在一定程度上也会引发一些问题。过，即使有问题出现，仍然还将会继续更多的在中国投资。
.中.国.证.券.网
叶檀：股票市场收杠杆是为了抑制金融危机
核心提示： A股市场收资金杠杆很有必要，金融危机的主要风险就是杠杆，而不是自有资金投机。 叶檀：股票市场收杠杆是为了抑制金融危机
A股市场收资金杠杆很有必要，金融危机的主要风险就是杠杆，而不是自有资金投机。
1月28日晚，证监会表示，“根据整体安排，近期将对剩余46家公司融资类业务开展现场检查。”而之前证监会刚刚完成了45家券商的现场检查工作。1月29日，多家保险公司收到保监会 《关于开展资产管理业务督导的通知》。
远观美国的两次金融危机，无不起于疯狂的杠杆资金。
1929年的金融危机与证券市场杠杆密切相关。一战结束后，获益的美国公司企业通过股票融资，1921年，美国新股发行数目1822只，1929年涨至6417只，平均每年发行570只。配合融资热与投资热，投资信托基金大量出现，1921年之前，投资信托基金只有40家，1929年为750家。从1928年起，200多家投资信托公司涌入市场，总资产超过10亿美元，而3年前，相关资产还不到50万美元。2008年次贷危机起源于信用造假，以及从银行到投资者的债务高杠杆，一些银行甚至达到几十倍的高杠杆。资金杠杆促进了股市的火爆，股市的火爆反过来 *** 了杠杆的盛行。
现在的市场如果陷入高杠杆将比1929年更糟，当时美国股市上涨是技术迷信、经济上升与去除贫困三重因素共同作用的结果，起码美国经济发展不错。目前欧美股市上升没有基本面支撑，没有去除贫困的明显效果，有的只是对互联网经济的无限想象，仅靠互联网经济并不能消除产能过剩、贸易失衡、传统企业效率下降。
A股市场此轮上涨与欧股上涨一样，缺乏基本面支撑，是资金托市与概念炒作的共同结果，因此才会对央行政策、对监管层收缩杠杆如此敏感。股市上涨主要靠宽松的货币政策，由于房地产、大宗商品等投资处于低谷，导致渡边太太、中国大妈们把大部分钱投到了股市。炒作过火，会出现类似民间高利贷崩盘的可怕局面，很多赌性极强的A股市场投资者不仅丧失自己的本金，还会陷入深重债务之中。而资金并不会进入实体经济，进入的是那些贪婪的资本大胃王。
想必有关方面非常清楚风险所在，对于杠杆可控的市场，如果股票市场重新回到熊市，最糟糕的结果只不过是渡边太太、中国大妈们损失财富，重新节衣缩食预备为下一次财富梦想掏钱；如果是个高杠杆市场，则会形成金融机构之间、各投资者之间的债务链条，一旦陷入其中经济在10年内难以超生。目前一些地区地方债崩溃、小贷公司、担保公司高利贷市场崩溃后的惨状，就是前车之鉴。
进入A股市场的杠杆资金似乎不多，根据信托业协会公布的最新数据，2014年，资金信托对证券市场的投资规模 (按投向统计)为1.84万亿元，占比为14.18%，其中股票投资占比4.23%，对应规模约5489亿元。相比2014年3季度末的4301.4亿元增加约1187亿元。这意味着，在去年第四季度平均每个月有近400亿资金通过信托进入A股市场。考虑到股市上升热钱增加，以及以往民间高利贷盛况往往超过此前市场的预判，地下杠杆资金规模可能大于估算值。
《理财周报》转引最新统计显示，目前伞形信托的估算规模已超过3000亿元，相比去年12月的估算数字翻了一倍。去年12月初的数据是，沪深两市融资融券余额超过8000亿元，伞形信托规模约1500亿元。若如上述数据所述，两个月时间里两融余额翻倍，伞形信托规模则翻了2~3倍。
两融和伞形信托都是杠杆产品，相比两融的1：1杠杆，伞形信托的杠杆最高达到1：3，现在下降到了1：2左右。
未来伞形信托将继续存在，为专业投资者与有赌资的赌徒提供资金，但金融机构将抽身离开风险，同时提高门槛，以避免殃及不知深浅的中小投资者。
收缩两融杠杆、信托资金杠杆、保险资金杠杆，相当于在宴会最酣时撤走最大的酒杯改上小酒杯，同时提高门票费，风险继续存在，但在酒池里的人，知道自己在干什么。(每日经济新闻)
郑眼看盘：利空云集 大盘相对抗跌
因金融股、中国铝业、南北车等权重股集体杀跌，本周一A股主板走势疲弱。截至收盘，上证综指暴跌2.56%至3128点，深证综指跌0.63%至1503点，两市成交略有缩小。小票走势相对较好，中小板综指跌0.33%，创业板综指逆势上涨0.64%。
周一的利空可用“云集”来形容，股指能走成这样已属不易，可能已算相对抗跌。在权重股方面，有中国铝业、民生银行、南北车性质各异的利空。中铝利空与其巨亏相关，这应该“教训”了前期那些仅仅因某些股票属于“二”就大举买入的投资者；民生银行利空与人事利空相关，该利空无法从公司基本面上预先分析，故有些突然性，且持其他银行股的投资者也可能“躺枪”；南北车利空既与其被部分券商调出两融标的相关，又与墨西哥在高铁投标方面反复无常相关。
上述这些利空单独来看也许不算稀奇，却碰巧同时发生了，所以对大盘产生了共振性压制。
在小盘股方面，24家新股下周上网发行应对其构成些压力，虽然小盘股在本周承压暂时不大，但随着下周临近，其早晚也会受些影响。
利空并不局限于个股层面，周末官方公布的我国1月制造业采购经理人(PMI)指数仅为49.8，两年多来首破50点这一荣枯线，亦显著弱于预期的50.2。在资金成本方面，因春节临近且央行暂无降准降息动作，昨交易所债券回购利率走高，作为银行间拆借成本标志的Shibor价格上升，且所有期限均上升。
利好消息也有些，如“一带一路”规划将出，又如中央一号文件聚焦现代农业等，但由于上述利空消息实在太多，加上近期股指的调整已使投资者情绪趋于低迷，故这些利好几乎未起作用，比如有利好的农业板块仍以跌为主。
大盘虽然低迷，但投资者不宜失去信心，因为利空云集多少是有些偶然因素的，一旦利空减少，大盘应能够逐渐企稳。还有，如果股指跌幅越来越大，那么央行降息或降准的可能一般也会越来越大。
战略上虽仍可积极看待后市，但战术上也许应暂时减少操作并以观望为主，毕竟下周大量新股发行应是短期内难以回避的压力。在新股发行方面，有关部门习惯于扎堆发行，如此便造成每月新股发行的那几天股市低迷。
从积极角度看，这次新股大量发行应该是难得的低吸机会，且新股发行量越大，机会也越大。笔者甚至认为，这可能是布局全年行情的绝佳机会。
就A股多数年份表现来看，春季发动一波攻势应该是很常见的事情，这至少有以下几方面原因：一为“两会”召开，二为年报高送转，三为机构们天然地就有“每年做吃饭行情”的冲动；四为年初为金融机构放款高峰期。就今年情况来看，可能还会有降准及降息，且可能不止一次。(每日经济新闻)
凯恩斯：沪指三天内不补缺就有大风险
昨天沪指出现了一个向下的跳空缺口，这个缺口与今年1月5日形成的向上缺口构成了一个岛型结构。如果昨天的缺口在未来的三天内不能回补，则沪指存在见顶的巨大危险。
目前沪指距离见顶，仅仅相差一步，那就是沪指的颈线位3100点不能连续三天跌破。一旦跌破此点没有像样的反弹，则意味着沪指将开始进入调整。实际上，我们早在1月15日就提醒警惕沪指的大盘蓝筹股见顶风险。因为当时伦敦铜当时出现了暴跌，对于煤炭有色建筑建材等周期性股票是一个提前的预警。如果当时你听从了我们的警告，则119暴跌起码你能躲过去。现在虽然沪指再创新高，但是很多大盘蓝筹股都已经不再创反弹新高。
跌，对于煤炭有色建筑建材等周期性股票是一个提前的预警。如果当时你听从了我们的警告，则119暴跌起码你能躲过去。现在虽然沪指再创新高，但是很多大盘蓝筹股都已经不再创反弹新高。如果不信，你看中信证券，民生银行，中国平安几乎当时都是最高点.而我们微信股票池中的300357和300359都是逆势涨停，这就是知者见于未萌！我们一直在强调，2015年市场风格一定会从低估值转到成长，从概念转 如果不信，你看中信证券，民生银行，中国平安几乎当时都是最高点.而我们微信股票池中的300357和300359都是逆势涨停，这就是知者见于未萌！
我们一直在强调，2015年市场风格一定会从低估值转到成长，从概念转到业绩，道理很简单，谁在大海中裸泳，只有退潮时才知道，什么都可以遮盖，唯独业绩亏损长期是遮不住的。有些人把创业板和新兴产业股票归为黑五类。而他们口中的红五类一点都不争气，中国铝业巨亏163亿，创中国股市和央企亏损两大历史奇迹。 (新浪博客)
老法师看盘：二月行情开门不利
昨天，是二月行情的首个交易，A股市场还是没能抗住民生银行风波带来的冲击。尽管民生银行只下跌了3.17%，但沪指却大跌82.06点，以3128.30点报收。大盘这样的表现，让预期春节前有好行情的投资者感到失望。
回顾近年来沪指2月表现，总是涨多跌少。比如，2007年2月，沪指上涨3.4%；步入熊市的2008年2月，只下跌了0.8%；而2009年2月，沪指月涨幅达4.63%；2010年2月上涨2.1%；2011年2月上涨4.1%；2012年2月涨幅近6%；2013年2月小跌了不到1%；而2014年2月也上涨1.14%。所以不难看出，由于历年来春节前后春季行情的因素存在，多年来A股在2月总是让人有所期待。不过，今年的2月行情，从一开始就蒙上了阴影。在这马年最后的两周交易时间中，大盘还能不能安然度过？
实际上，在上月，我就反复提到过1月市场的调整行情，现在看沪指的走势，跟我之前的预测非常一致。而如今，由于各种“黑天鹅”事件的爆发，再加上大量新股的冲击，1月调整行情延续到了2月。而昨日沪指留下的跳空缺口，更是让指数的技术走势十分难看。而民生银行即便没有跌多少，但对多头的打击力度还是较大。一旦多头士气不足，震荡调整的时间就有可能延续。
不过，大家也不要太悲观，经过短线较大幅度的调整后，昨日期指尾盘表现却并不弱。期指主力合约在尾市15分钟内拉升了近30点，最终还升水44点，说明多头也没有彻底投降。另外，从沪港通的使用额度情况来看，外资昨日继续在尾市扫货。所以，现在的格局就是，跌多了就会给外资创造抄底良机，但涨上去又同样面临较大压力。因此，我认为在接下来的时间里，市场维持震荡调整的主基调还不会改变。尽管2月行情开门不利，但说不定只是一种低姿态的开场而已。(每日经济新闻 张道达)
基金：短期控制仓位较为稳妥 成长股也将分化
近期，A股市场接连遭遇利空，如银行收紧伞形信托 、去年12月规模以上工业企业利润创下历史最大跌幅、1月汇丰PMI初值仍在荣枯线下方、人民币汇率连续大跌等。虽然每个利空的影响都不是很大，但在缺乏利好的现阶段，利空累积起来对市场人气的打击却很大。
资金牛市靠的是内资和杠杆，只要这部分没有大的问题，大盘趋势就应无大问题，而央行货币报表显示全年个人存款没有增加，估计大部分进入了股市。在宝盈基金看来，目前的市场依然受到呵护，多个蓝筹板块已充分反映了此前预期，创业板整体估值存在向下修复的压力，部分滞涨超跌品种已显投资价值，虽然猛烈行情发生的概率不大，但牛市不会轻易结束。
当前，沪深两市四大指数均处于高位，而且近几日均出现高位十字星或是上吊阴线等顶部反转信号。然而就算短线调整到位，也不意味着后市大盘会急拉快涨。春节临近时，市场流动性将逐步趋紧，基金认为，投资者还是控制仓位为宜。
对于后市投资布局，基金认为，中国经济结构转型的时间很长，应该关注真正有经济驱动力的股票。大成基金认为，在去年底不被融资盘青睐的成长股中应该会走出牛股，一定会有好的股票、行业龙头走出来，出现强者恒强的马太效应。随着新三板扩容以及过去两年创业板的大涨，成长股整体估值可能将进行去泡沫过程，未来成长股内部也将呈现二八分化，在成长股分化的行情中还应更关注那些已证明成长能力的成长股。
此外，投资者还可重点关注行业前景广阔、竞争优势明显且业绩增长确定性强或是增速超预期的白马股以获取投资收益。不过需要提醒投资者，短期来看创业板指也面临较为强烈的调整诉求，投资者不可盲目追高。大成基金认为，战略性配置顺应经济转型互联网金融 。目前国家的货币政策存在溢出效应，全面降准、降息对降低实体经济成本作用不大，这个时候国家推互联网金融，是用一种革命代替另外一种革命，银行不给实业贷款，就用互联网来革传统银行的命，互联网金融不看盈利多少，它是顺应了中国经济转型，所以一定要进行战略性的配置。
随着市场震荡加大，主题投资的机会将显著增多。华泰柏瑞基金认为，2015年主题投资的估值提升机会较多，如“一带一路”、国企改革等可能是全年炒作的主题。短线投资机会方面，国务院部署加快铁路、核电、建材生产线等中国装备“走出去”，可积极关注基建、核电等板块。六大稀土集团有望年底完成整合，可关注稀土概念股。上海国有资产流动平台即将正式启动，适当关注上海国资改革概念股。