优选是什么意思？优选是什么意思

优选是什么意思，你知道吗？下面我们就一起来看看吧。首先第一个就是我们经常用到的一个东西，那就是牙膏，大家都知道牙膏是我们每天都要用到的东西，所以它的作用是非常大的，如果我们不小心把牙膏弄到衣服上，那么我们就可以用牙膏来清洗衣服，效果是非常好的。而且还不会损伤衣服服，因为牙膏里面含有一些摩擦剂，这些摩擦剂可以起到很好的清洁作用。所以大家不要小看了牙膏的作用，它的用处可是非常大的。

一：优选是什么意思

可以理解为具有专业的人士优先被选择的或者是这种优秀的选择是属于专业级别的，如果说具有专业的人士被优先选择，也就是意味着这个企业是看重一个人的专业的，因为没有专业，可能这些专业的活就是干不了的，如果不符合专业的人应聘进去，就有可能培训的时间比较长一些

二：美团优选是什么意思

美团优选就是根据你以前的口味，筛选出的口味相似的商家，给你的一些推荐。这些推荐的价格相对美团普通平台的费用是会稍微贵一点，但是那个店铺的形象相对来说会稍微有保障一点，就是花费更多的钱享受更好的服务吧。它的这个定位，是美团自己对这些店家做一个筛选，然后给你推荐。

三：OL优选是什么意思

ol优选是电商导购类平台，因为优选和淘宝是合作关系，淘宝给了其第三方登录权限，所以需要登录淘宝账号，ol优选是和天猫，淘宝的优质商家合作的，会给购物者分享商家的隐藏优惠券，让购物者能够使用比平时在淘宝更优惠的价格购物等。
电商导购平台的主要形式有搜索比价类、社区类、返利类。搜索比价类的典型代表是一淘网、惠惠网、x2x精选，主要解决对价格的敏感问题，是一个强需求。

四：0L优选是什么意思

全文约8052字，主要包含以下内容：

一、2020年宏观经济展望：预计2020年全年GDP增速在6%左右。政策当局对经济仍有底线要求，经济下滑压力挑战底线时，预计逆周期政策会加码对冲，短期对冲手段主要是基建领域。

二、利率债市场观点：展望2020年，预计利率债收益率仍将维持在较低水平波动。本轮政策调控保持定力，不搞强刺激，培育新经济，在这样的政策背景下，2020年基本面仍有下行压力，收益率上行空间有限，但2020年经济基本面较难出现超预期大幅回落，收益率要突破2016年低点有难度，预计全年10年国债收益率波动区间为2.80%-3.35%。

三、信用债市场观点 ：2020年信用债到期及回售量同比小幅增长，中长期债券到期及回售量同比小幅下降，整体偿债压力减轻。低等级主体2020年到期及回售压力整体显著下降，部分行业再融资压力大。中高等级信用债性价比下降，

四、可转债市场观点 ：从当前可转债市场的整体估值来看，平衡型和偏股型转债的股性估值处于历史中位数附近，全市场的纯债溢价率略低于历史中位数，可转债的债底保护和向上弹性均不充足，其相比股票资产并不具备明显的性价比优势。受益于投资者结构的持续优化，以及机构持仓集中度的提升，部分转债仍能够维持相对较高的溢价率水平，但进一步提升的空间有限。在大盘偏债型品种上市后，指数弹性趋于弱化，同时，个券走势的分化会进一步加剧，指数呈现震荡走势的可能性较大。

一、2020年宏观经济展望

主要结论：预计2020年全年GDP增速在6%左右。政策当局对经济仍有底线要求，经济下滑压力挑战底线时，预计逆周期政策会加码对冲，短期对冲手段主要是基建领域。

具体到“投资、出口、消费”三驾马车来看：

投资方面：1．房地产周期目前尚未出清，是2020年宏观经济中最大的潜在风险，但预计一季度仍能维持较强韧性，二季度开始逐渐走弱，全年温和回落，预计2020年房地产投资增速在5%左右，销售面积增速-5%-0%左右。

2．基建投资增速目前处于历史低位，受益于逆周期调节政策，方向较为确定，但幅度争议较大，我们认为，基建投资面临的制约因素较多，向上弹性有限，预计2020年基建投资增速在5%左右。

3．制造业投资也位于历史低位，且2019年基数不断走低，预计2020年制造业投资同比增速小幅改善，但向上的弹性有限。

出口方面：目前全球经济形势仍不乐观，2020年，中美贸易摩擦、美国中期选举、英国脱欧等重要事件仍是影响全球经济走势及国内出口形势的重要变量，面临较大变数，需密切追踪。但如果出口出现超预期改善，将是2020年经济中的重要亮点。

消费方面：整体不悲观，但就业压力加大，人均可支配收入增速乏力，消费也难言乐观。

工业生产数据受到库存周期及环保限产等供给侧政策影响波动有所加大，全年来看，预计中枢温和下行。库存周期位于历史低位，PPI在2020年一季度可能重新回到0以上，预计2020年一季度可能会出现补库存现象，但当前不同产业链间库存周期分化，叠加供给侧改革的深远影响，这一轮补库周期的强度可能会比较弱。

政策方面，财政政策积极，但减税之后预算内财政发力空间有限，重点仍是专项债。货币政策仍有放松空间，预计2020年仍能看到降准及MLF、OMO利率的逐步下调，但预计放松节奏会非常克制，不宜给过高预期。

通胀方面，预计2020年上半年CPI在基数效应的影响下仍位于较高水平，下半年压力缓解，全年趋势前高后低。PPI在2020年一季度大概率会转正，二季度有小幅下行。

2020年宏观经济重要变量分析：

1．房地产周期的韧性可持续多久？

短期来看，交付压力支撑2020年一季度房地产建安投资韧性。2019年房地产无论是投资还是销售都维持了较高韧性，房地产投资拆分来看，从前端到后端依次有：土地购置费、建筑工程、安装工程，2019年土地购置增速快速下行、建筑工程增速持续上行、安装工程增速大幅下滑，2019年房地产投资的韧性主要

领先指标上，我们可以

交付高峰过后地产投资的回落幅度取决于开发资金到位情况：拉长时间来看，在库存偏低，地产商土地储备较充足的情况下，房地产投资回落的幅度主要取决于开发资金到位情况。开发资金

2019年地产融资政策不断收紧，但头部地产商受影响可控，且在流动性放松的大环境下，资金不可避免会通过各种渠道流向房地产，因此行业整体的资金

棚改货币化使一二线城市和三四线城市地产周期错位，叠加当前因城施策的调控思路，不同城市间销售情况分化较大，使得整体的房地产销售走势较难预测。在中性假设下，即地产的调控思路不发生大变化，且调控效果可控，2020年房地产销售面积预计小幅走弱。

整体来看，预计2020年房地产有下行压力，但下行幅度可控，仍具有一定韧性，交付节奏、销售情况及融资政策是影响行业走势的重要变量。

2．基建向上的弹性有多大？

2019年基建投资回升力度弱于市场预期，展望2020年，虽然逆周期调节不断加强，各种利好政策相继出台，但我们仍认为基建向上难有太大弹性。一方面地方政府实际债务率制约了进一步加杠杆空间，预算内财政资金并不充裕，而真正能符合专项债要求的项目也并不充沛，专项债虽不纳入一般赤字，但也不可能剧烈扩张；另一方面，近两年政策思路已明显转变，更加注重经济发展质量而非数量，对基建的刺激也是温和的托而不举，而非强刺激。

从基建投资主要分项拆分来看，可以发现，公共设施管理业增速在2017年以前持续高于整体基建投资增速，是基建的主要拉动项之一，但2018年之后呈断崖式回落，2019年继续回落至负区间，成为基建的拖累项，该分项主要对应于由地方政府主导的各种项目，与隐性债务关联最密切。道路运输分项既包含地方财政支出，也包含中央财政支出，并且部分效益较好的项目是符合专项债要求的，该项目在2017年以前基本和基建整体增速趋同，2018年以来也有所回落，

但回落幅度明显小于基建增速回落的幅度。铁路运输分项与地方财政关联相对较低，其在2019年回升幅度最大。综合来看，基建的责任主体正在逐渐从地方转向中央，没有了地方隐性债务及其能撬动的杠杆助力，即使专项债进一步扩容，基建的弹性也不大。

领先指标上，我们认为可以

3．出口还重要吗？

出口仍然是宏观经济中的重要变量，2019年制造业投资增速持续下行，分行业来看，出口关联度高的纺织业、家具制造业投资增速均出现大幅下滑；2019年三季度工业增加值大幅下滑的背后是出口交货值大幅回落；2019年工业企业去库存持续，出口产业链的库存水平目前已经处于历史低位。

展望2020年，如果出口能有超预期表现，将会是2020年宏观经济中的重要亮点，其将带动工业企业补库存、工业生产景气度回升、相关行业制造业投资增速回暖。

目前全球经济形势仍不乐观，2020年，中美贸易摩擦谈判进展、美国中期选举、英国脱欧等重要事件仍是影响全球经济走势及国内出口形势的重要变量，需密切追踪，目前看仍面临较大变数。

二、利率债市场观点

展望2020年，预计利率债收益率仍将维持在较低水平波动。本轮政策调控保持定力，不搞强刺激，培育新经济，在这样的政策背景下，2020年基本面仍有下行压力，收益率上行空间有限，但如前文所述2020年经济基本面较难出现超预期大幅回落，收益率要突破2016年低点有难度，预计全年10年国债收益率波动区间为2.80%-3.35%。

操作策略上，一方面，可以根据收益率水平在预测区间内的相对位置选择组合久期，10年国债收益率超过3.25%时逐渐拉长久期，10年国债收益率低于3.05%时逐渐降低久期；另一方面，虽然经济基本面走势较为温和，但市场预期波动可能大于经济波动，操作上可以根据月度数据的波动灵活调整长端利率债仓位。

券种方面，可根据收益率曲线形态及票息来选择相对配置较高品种。目前来看，5年左右的政策性金融债相对配置价值较高。

预计央行仍将维持较为宽松的流动性环境，资金成本可控，杠杆策略仍有一定收益空间，可维持较高的杠杆比例。

虽然目前利率债收益率已经位于历史较低水平，但我们认为利率处于中长期的下行通道，因为中国宏观杠杆率目前已经接近250%，杠杆率大幅上升之后过高的利率水平会加大宏观经济的潜在风险，因而利率债的配置宜早不宜迟。此外，从横向比较来看，当前绝大多数信用品种的信用利差处于历史低位，继续压缩的空间非常有限，利率债的相对配置价值也有所上升。

三、信用债市场观点

（一）信用债市场回顾

1.工业企业利润承压，回款能力略有改善，外部融资整体改善，但局部分化加剧

伴随着2019年经济增速放缓，工业企业营业收入和利润总额增速均较2017-2018年明显下滑。分行业看，1-10月工业企业利润总额同比下滑2.9%，主要受到中上游行业的拖累（石化及焦化、钢铁、化工、纺织、煤炭、汽车），而下游行业利润增速普遍维持在较高水平。

现金流方面，2019年工业企业经营回款能力同比小幅改善，叠加社融增速修复，整体上内外部现金流趋于改善，但局部存在分化加剧的情况。以债券市场融资为例，一方面，低等级国企债券净融资额同比大幅改善，但民营企业信用债净融资额维持为负，且低于2018年同期；另一方面，虽然整体城投债券净融资修复，但区域之间出现明显分化，重庆、湖南、四川等大幅增长，陕西、云南、天津、江苏净融资额大幅下滑，而青海、内蒙古、辽宁三省的平台净融资额连续两年为负。

2. 信用评级下调力度略弱于2018年，违约风险维持较高

2019年信用评级下调风险集中于民企及尾部金融企业，行业分散度较高，再融资仍是信用风险的主导因素。年初至今主体评级下调或展望负面调整主体共96家，其中民企63家占66%，比例略低于2018年；上游及中游原材料业经过2016-2018年的利润修复后，负面调整数量大幅减少，下游行业负面调整的比例高于上游行业，其中金融、建筑及房地产业负面调整家数较前期明显提升。

信用债违约风险维持较高。截至12月3日，2019年信用债市场新增违约主体38家（2018年全年：40家），当年违约本金规模达到1257亿（2018年全年：1210亿）。新增违约主体中民企占87%，远高于评级负面调整的比例；行业分散度高，中游及下游行业新增违约主体较明显。

3. 信用债表现优于利率债，信用下沉但力度有限

2019年信用债整体呈现牛市后半场特征，高等级信用债收益率震荡下行，信用利差继续压缩但幅度远小于2018年；等级利差方面，中、高等级利差明显压缩，而低、中等级利差维持高位，信用下沉仍局限于中等级别。从持有期收益的角度看，信用债优于利率债，中等级别信用债优于高等级信用债，中长端优于短端。

从节奏上看，1月~5月，由于社融改善、地产小阳春及城投平台隐性债务置换的预期提升，信用市场风险偏好有所上升，中、高等级信用债等级利差快速收窄；6月，因某银行事件引发局部流动性紧张，地产行业融资开始收紧，城投平台境外发债政策趋严，市场对中小银行缩表及尾部发债主体再融资风险的担忧提升，中等评级风险溢价再度走阔；8月中旬以来，城投平台隐形债务置换继续推进，全面降准实施，积极财政政策有望提振需求端，中等评级风险溢价再度收窄。

（二）2020年信用债市场展望

1. 到期及回售压力整体下降，部分行业再融资压力很大

2020年信用债到期及回售量同比小幅增长，中长期债券到期及回售量同比小幅下降，整体偿债压力减轻。据中金公司测算，2020年长短期信用债到期量6.85万亿，同比增长约6%，付息金额1.11万亿，同比增长约4%。其中，中长期债券到期及回售量同比下降2%。

低等级主体2020年到期及回售压力整体显著下降，部分行业再融资压力大。2020年AA及以下城投债到期量及回售量0.71万亿（-3%）；AA及以下民企信用债到期及回售量0.27万亿（-47%），降幅较大的原因是2015-2016年大量发行的公司债已在2018-2019年进入回售高峰。分行业看，地产行业到期及回售量共800亿，居第一位，但煤炭、机械设备、贸易、农业、零售和有色行业的到期及回售量占存量比例超过60%，再融资压力很大，需警惕上述行业的尾部风险。

2. 中高等级信用债性价比下降，

中高等级信用债性价比一般。目前中高等级中长端利率已处于历史20%分位数以下，中高等级信用债与国开债的利差大部分压缩到历史10%分位数以内，仅1-3年AAA等级与国开债利差接近30%分位数，利差进一步压缩的空间很有限。

信用下沉策略需警惕尾部风险，

3. 信用下沉策略首选城投、地产、民营板块

（1）城投：短期流动性有望改善，中长期资金

在减税降费政策实施和土地出让金增速放缓的背景下，预计2020年预算内财政资金增长仍面临压力，地方政府专项债成为基建投资扩张的重要变量，城投平台参与地方项目投资的确定性较强，但平台流动性的恢复仍受到专项债投放节奏和平台配套融资政策的约束。整体上看，2020年上半年专项债投放有助于改善平台流动性，可能促使利差收窄；中长期内，债务管控政策及平台转型对再融资能力形成限制。

信用事件频发，平台融资能力分化加剧。存在隐性债务置换可能性或规模较大的平台，2018年三季度以来债券及信托融资能力均有改善；同时2018年以来平台非标违约事件爆发频率上升，某银行事件引发的中小银行缩表、结构化债券抛售压力也暴露了弱资质平台在债券融资方面的隐患，其面临的融资环境更加严峻。

目前中等级别城投-产业债利差重回低位，相对价值不高，机构风险偏好提升带来的配置需求可能导致中短端AA（不含）以下级别城投债相对产业债利差继续收窄。目前城投债公募债券违约率仍显著低于民企债，机构在中短端城投下沉信用资质的动作更明显；下沉标的优选好地区低级别平台、差地区高级别平台，规避差地区低级别平台。

（2）地产：尾部风险加大，

2020年房企的资金压力整体上升，尾部风险加大。2020年房地产行业大概率面临销售增速继续放缓、外部融资政策维持较紧的环境。房企对本轮调控的持续时间已有较强预期，2019Q3起购地支出增速下滑，但2019Q4及2020年竣工交付压力加大，估计到位资金对开发投资的覆盖能力较2017-2018年明显下降。

企业资质继续分化，土储安全边际高、周转效率高、财务政策调整及时的企业相对安全，2019年销售增速高于行业的中型房企亦有较大的挖掘空间。从利润端看，2016-2018年通过高杠杆、高溢价拿地扩张的企业，2019-2020年盈利能力面临下行压力，可能无法覆盖部分企业的融资成本；从融资端看，对非标融资依赖度高的企业，融资能力削弱将约束其扩张能力。

随着销售增速继续走低，房企信用利差对融资政策的敏感度将提高，

（3）民营企业

2019年的信用扩张仍集中于城投及其他产业类国企，民企融资支持政策需配合经营基本面改善，宽信用效果仍需等待。监管层自2018年起陆续推出多项支持民营企业债券融资的举措，包括信用风险缓释工具、将可转债发行主体拓宽至非上市公司、政府纾困等，但由于企业经营利润弱化，且民企违约多发严重打击市场信心，融资支持政策作用范围有限，民企债券净融资额同比继续下滑，信用利差缺乏收窄动力。

展望2020年，宽信用政策继续推进，风险在前期陆续出清，叠加工业企业利润拐点可能出现，民企债的投资机会仍值得期待。一方面，可以在基本面改善但利差调整滞后的行业中进行挖掘，如医药、煤炭、食品制造、建材、专用设备制造、公用事业、汽车；另一方面，可

四、可转债市场观点

市场回顾：截至11月底，2019年以来中证转债指数累计涨幅为18%，是2014年以来的最大年度涨幅。经历了2018年权益市场的超跌以后，可转债估值在年初整体处于低位，债底的保护作用充分显现，作为大类资产配置品种，可转债体现了极大的相对价值优势。一季度，伴随权益市场的估值修复，转债指数在短期内完成了快速上涨；二季度，在贸易摩擦、经济下行压力加大等因素冲击下，转债指数也经历了较长时间的调整；三季度，科技股、中报行情、银行相继成为主要的上涨动力，指数震荡上行，但个券走势分化加大；四季度以来，指数进入窄幅震荡区间，但由于权益市场走弱，转股溢价率持续走高。

从机构行为来看，“固收+”的投资策略越来越被各类资管机构重视，可转债作为兼具权益属性的投资工具，能够有效增大固收类基金的业绩弹性。同时，可转债市场的扩容和多样化也能够满足不同类型机构的风险偏好和配置需求，2019年以来，社保、年金、保险和公募基金等机构均大幅增持可转债，随着银行理财子公司的陆续开业，以及其市场化运作程度的不断提高，固收类机构投资者对可转债的配置需求仍在进一步上升。

市场展望：

中国经济总量增速放缓不可避免，但是中国消费升级、产业升级趋势未变，只是被总量放缓掩盖。展望未来，前述趋势仍将继续，并且会加速，投资者没必要过度纠结总量问题。中国经济已由投资驱动为主，转向消费服务和科技创新驱动为主，A股配置的长期方向也应转向现代服务业、医药消费、科技创新三条主线。

从现在到明年二季度，我们认为权益市场整体估值不高，但结构分化较大，市场仍将以结构性机会为主。消费和科技白马蓝筹估值经历较大修复后，系统性再提估值有难度，传统行业总体估值到位后，也会有结构性机会，2020年的机会可能比2019年更加零碎。总体有机会的可能是低估值、高现金流、高分红偏周期品种。

从当前可转债市场的整体估值来看，平衡型和偏股型转债的股性估值处于历史中位数附近，全市场的纯债溢价率略低于历史中位数，可转债的债底保护和向上弹性均不充足，其相比股票资产并不具备明显的性价比优势。受益于投资者结构的持续优化，以及机构持仓集中度的提升，部分转债仍能够维持相对较高的溢价率水平，但进一步提升的空间有限。在大盘偏债型品种上市后，指数弹性趋于弱化，同时，个券走势的分化会进一步加剧，指数呈现震荡走势的可能性较大。

投资策略：

考虑到转债整体溢价率并不低，权益市场短期也看不到系统性的机会，可转债投资方面，我们仍然建议自下而上进行择券。结合存量转债的行业分布以及个券的质地，方向上可以

周期：市场对周期的情绪有所回暖，以及专项债发行窗口的前移，可能带来交易性机会。正股估值处于历史低位，安全边际较高。

地产后周期：地产竣工逻辑得到持续的验证，短期内销售和投资也会保持相对的韧性，白电、轻工家具、建筑装饰等地产后周期品种具备比较强的基本面支撑。

银行：银行是转债市场的第一大权重板块，规模、评级、流动性等优势使其能够满足各类型机构的投资需求。正股在估值、股息率等支撑下向下弹性不大，是转债市场中比较稳定的配置品种。

免责声明：本报告由国投瑞银基金管理有限公司(以下称“国投瑞银”)制作。除非另有规定，本报告版权仅为国投瑞银所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，须注明出处为国投瑞银，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。

本报告的信息均

本报告不构成咨询建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、风险承受能力、财务状况或需要。市场有风险，投资需谨慎。投资者应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

五：zy优选是什么意思

一般这样的英文字母要分析它的意思你要看是谁发的，他现在情况，为什么会说这个，我看有可能是"在意"的意思，或者是人名