今天我们就来拆解上海证券市场最具代表性的成份指数——上证180指数（代码）！一、编制轶事上证180指数简称上证180，也有部分投资者称其为上证成份指数。从“上证成份指

今天我们就来拆解上海证券市场最具代表性的成份指数——上证180指数（代码）！

一、编制轶事

上证180指数简称上证180，也有部分投资者称其为上证成份指数。从“上证成份指数”

这个别名就可以看出，上证180指数在上海证券市场承担的角色和深证成指在深圳证券市场承担的角色一致——单一证券市场代表性成份指数。

做为上海证券市场的代表性指数之一，发布于2002年7月1日的上证180指数显得非常年轻，但仔细研究一下就能发现，上证180指数其实脱胎于原本的上证30指数，而上证30指数发布于1996年7月1日。

上世纪90年代初的上海证券市场上市公司并不多，发布于1996年的上证30指数做为一只代表性成份指数已足以覆盖上海证券市场。

但随着时间的推移，30家上市公司的限制严重影响了上证30指数的有效性。

于是上交所下定决心，于2002年将上证30指数推翻，并在其基础上编制发布了一款以交易为导向的成份指数——上证180指数。

上证180指数是国内靠前只可投资指数，其关联基金中成立最早的是万家上证180指数基金，该基金成立于2003年3月15日。

除了是国内靠前只可投资指数外，上证180指数还是上证规模系列指数中的“基准线”，由其直接延伸出了上证50指数、上证380指数等A股重要指数。

同时，上证大中小盘系列指数的样本空间也直接采用上证180指数标准，这导致以上指数成为了上证180指数的“旁支”。

二、规则概述

上证180指数以2002年6月28日为基日，基点为3299.06点（沿用自原上证30指数）。

上证180指数的样本空间选择标准比较简单但非常重要，记住这个标准就等于记住了绝大多数上证规模成份指数的样本空间选择标准：

1、非ST、*ST的沪市A股和红筹企业发行的存托凭证；

2、除科创板上市公司外，其余股票需上市超过一个季度，或上市不足一个季度但上市以来日均总市值在上交所（除B股外）上市公司中排名前18位；

3、科创板上市公司除非在上市前被突击纳入指数，否则需上市满一年。

相对于样本空间的简单规则，上证180指数的成份股选择标准就异常复杂了，一共需要用到四个指标：

总市值、自由流通市值、成交额和上市公司行业分类。

总市值和成交额两个概念非常简单，不再赘述。

这里需要说明的是，中证指数公司采用的上市公司行业分类标准与***标准或申万标准都不一样，具体可以参阅上交所官网
http://www.sse.com.cn/market/sseindex/diclosure/c/c_20150911_3985145.shtml。

另外自由流通市值指的是非限售股以及不包括持股超过5%的上市公司董高监、战略投资者、国有法人、员工持股计划及以上四者的一致行动人持有的所有股份外的其它股份（这个标准和深交所并不一样，需要注意）。

做完以上准备工作，还需要5个步骤才能最终选出上证180指数成份股。

靠前步，去除不合格样本股。

这步简单，将经营状况不好、存在违法违规事件、财务报告出现重大问题、股票价格发生明显异常波动或市场操纵的公司剔除即可。

经过靠前步后，剩余的上市公司划为***A。

第二步，计算***A上市公司总市值和成交额的综合排名。

计算***A上市公司过去一年的日均总市值和日均成交额，得到***A上市公司的两个排名序号，将相同上市公司的两个排名序号相加得到该上市公司的综合排名数值，再将***A上市公司的综合排名数值由小到大排列得到最终的综合排名。

关于综合排名数值，举个例子：上市公司甲过去一年日均总市值排在***A上市公司的第5位，日均成交额排在***A上市公司的第8位，那他的综合排名数值就是5+8=13。

第三步，计算各行业上市公司纳入数量。

将***A上市公司按照中证指数上市公司行业分类进行归总，计算***A上市公司自由流通市值并将相同行业上市公司自由流通市值相加得到各行业自由流通市值，再按照以下公式计算得到各行业上市公司纳入数量：

第四步，在四舍五入的基础上，手动调整各行业上市公司纳入数量，保证各行业上市公司纳入数量为整数，且数量之和为180。

第五步，根据各行业上市公司纳入数量，按照综合排名序号由小到大，依次填入上证180指数成份股列表，最终选出180家上市公司。

举例：上市公司甲在***A中综合排名10，在a行业综合排名8，但a行业纳入指数数量只有5家，那么上市公司甲也不能入选上证180指数。

PS：除以上正常选股流程外，市值特别大的新股在上市后第十个交易日收盘后就可以突击纳入指数，但其发行市值必须在过去一年上交所所有股票日均总市值中排名前10。

在指数点位计算时，上证180指数仅计算上市公司自由流通市值。

三、行业分布

从编制规则上可以看出，上证180指数的理念是每个行业都要有上市公司入选，那么其实际行业分布情况如何呢？

数据来自中证指数官网

上证180指数的编制规则强调了“所有行业都要有代表公司”，但从实际数据中可以看出，其依然存在“强者恒强”的现象，

比如金融和主要消费（基本是白酒）两个行业在上证180指数中的占比就比上证指数还要高。

两类公司成为上证180指数的最大受益者：小行业中的大公司和大行业中的中等公司。相对来说，中等行业丢失了较多的指数份额。

总体来看，上证180指数的行业分布呈现“哑铃形”——两头大，中间小。

数据来自中证指数官网

采用自由流通市值计算权重的一个好处，就是指数的交易价值大幅提升，比如非自由流通股占比较高的五大行全部落选上证180指数前靠前权重股。

四、指数表现

上证180指数复杂的编制标准给它带来了明显好处——相对其它主要指数超额受益明显！

数据来自同花顺

从上图可以看出，上证180指数与上证指数的乖离率可以分为三个时期：2002年-2006年的复刻期、2007年-2015年的纠缠期和2016年至今的独立期。

2002年-2006年，上证180指数与上证指数不论是波动图形还是波动幅度几乎一致，两大指数区别很小；

2007年-2015年，上证180指数虽然波动图形和上证指数一致，但其涨多跌少的特点已经开始出现；2016年至今，上证180指数远远跑赢上证指数，甚至在2017年5月两大指数出现背离——上证指数下跌而上证180指数逆势上涨。

可以说，经过近20年的发展，上证180指数不仅是国内靠前只可投资指数，也是上海证券市场投资价值最高的指数之一。

五、相关基金

目前上证180指数的关联基金中规模最大的是华安上证180ETF，其规模达到了226亿元人民币。

中央汇金投资有限责任公司是该只基金最大投资人，承包了近95%的基金份额。

万家上证180指数基金是上证180指数关联基金中成立时间最长的一只，其本身也是A股指数基金中的“元老”。

数据来自中证指数官网

六、适合人群

根据上证180指数的编制规则和实际表现，以下类型的投资者或更适合对其关联基金进行投资：

1、风险偏好低，追求证券市场平均收益，在保证资产长期稳定增值的前提下，可以接受一定时间内的小幅度亏损；

2、年纪较大或有家庭资产配置需求但可投资现金不多的投资者更适合上证180指数关联基金；

3、除非正常大幅上涨阶段外，其余时期均适合对上证180指数关联基金进行定投。