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2014年11月7日，民生银行公告了以定增方式实施员工持股计划和非公开发行优先股的预案。

定增预案：1）发行规模：不超过14.1亿股，募集资金不超过80亿；2）定增对象：公司核心员工；3）认购价格：不低于定价基准日前20个交易日均价的90%，即5.68元/股。4）持股期限：不低于36个月。

此次以定增方式实施的员工持股计划金额和范围超预期，有利于提升公司核心员工的工作积极性和执行力，巩固团队稳定度。1）定增募集金额不超过80亿，接近去年全年员工薪酬的42%。2）预计参与此次员工将包括总分支机构的中高层员工。参与的范围和金额远大于前期其他银行公布的员工持股计划。3）定增股数占总股本的4.1%，定增价格不低于5.68元/股，相当于14年每股净资产的80%。预计定增最快将于15年完成。静态测算，定增对15年EPS和BPS的摊薄程度约3.9%和1.3%，摊薄幅度有限。4）定增将提升2015年核心一级、一级和资本充足率0.34%。截至2014年3季末，公司核心一级、一级以及资本充足率为8.73%、8.74%和10.95%，一级资本充足水平有一定压力。

优先股发行预案以5年为一个股息调整期，5年后具有优先股赎回权：1）发行规模不超过300亿，其中境内不超过200亿，境外不超过100亿；2）股息率以5年为一个调整期；3）强制转股：核心一级资本充足率低于5.125%，或公司无法正常生存时触发转股条件；4）回售与赎回：无回售条款，但在优先股发行5年后，有权赎回全部或部分本次发行优先股；5）其他条款：非累计股息，日常无表决权，但公司累计三个年度或连续两个会计年度不按约定分配股息时，优先股东转换成普通股恢复表决权。

预计境内外发行优先股最快将于15年完成，小幅摊薄16年EPS和ROAE，大幅提升一级资本充足率。根据测算，发行后将提升公司2015年一级资本充足率和资本充足率1.05%。预计优先股股息率约在7%-7.5%的水平。优先股股息的发放，将使16年普通股ROAE下降0.34%，对普通股16年EPS摊薄幅度1.9%。优先股和定增的实施将大幅提升公司核心一级、一级资本充足率，未来3年公司规模扩张压力大大减小。

优先股和定增方案将大幅缓解公司资本压力，员工持股计划规模超预期，将有利于提升公司员工的积极性和执行力。过去2年公司放缓规模扩张速度，加快不良处置，预计15年后公司不良生成率有望拐点向下。考虑到估值已回归至行业平均水平，且此次定增对BPS的摊薄幅度有限。上调公司未来2年生息资产扩张速度的预测，上调15年盈利预测0.7%至8.7%。调整后，14/15年利润增速为9.6%/8.7%，14/15年PB为0.91倍/0.77倍。