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以大为美
今天的行情与昨天比较相似，早盘拉高，午后回落。创业板走出了两个比较整齐的排排坐走势。在特斯拉隔夜大涨8%的带领下，A股新能源板块早盘也很积极，在两个大龙头宁德时代与比亚迪的带领下，纷纷表态上涨的话。全天整体行情都还不错，相对是比较强势的。
这一波行情有个特点，“分化”比较严重，有点重回“以大为美”的状态了。大家看，新能源板块是宁德时代与比亚迪，长城汽车这几个市值最高的公司涨幅最高，上一波领涨的恩捷股份，天赐材料走得比较慢一点。光伏里面是隆基股份在发力，加上组件环节的预期很高，组件领涨。芯片里面除了IGBT之外，是市值更高的韦尔股份、北方华创在领涨。
为什么团长说“以大为美”呢？因为3-7月的行情主要是中小盘的涨幅比较强势，盘子大的公司更弱一些。“以大为美”的背后，更多的是护城河更高的龙头公司受到机构偏爱。同时也与对漂移基金的监管相关，很多漂移基金为了追求短期的高收益，主要去布局了中小市值的公司，盘子小，涨起来更快，弹性更高，来钱快。随着漂移基金受到监管，强行退出导致很多小市值公司表现偏弱。
特斯拉连续大涨创新高，给新能源板块打出了高度，也给市场继续看多新能源板块尤其是龙头公司带来更多的信心。
今天光伏表现较弱，组件的晶澳科技与隆基股份还是更强势。受到210的传言导致相关公司（上机数控，中环股份，通威股份）下跌。在团长看来，210与182的争论不会停下，会持续下去。最终也不存在是“210战胜182”还是“182战胜210”这样的结论，只能是共存的状态，所以这样的传闻不足为信。
最近芯片与军工强势，接过了光伏与新能源的接力棒，撑起了一片天空。这是预期之中的走势，不管是芯片还是军工，三季报整体都不错的，军工三季报整体超预期的，芯片的龙头公司业绩也是很OK的。市场对这两个板块存在比较大的分歧，对于芯片而言，担忧没有定价权，担忧半导体大周期见顶；对于军工而言，担忧业绩不能兑现。
实际上，芯片的主逻辑是国产替代，从0到1，从1到N的过程，这个过程必然是曲折向上的，对半导体设备与材料是最需要替代的环节，对于芯片设计公司是做成平台型公司的过程。
对军工而言，每一次业绩落地都会验证团长给大家分析的全新逻辑，而且Q3机构加仓了0.5%，提高的比例很不错，说明主流机构已经开始认可军工的长期价值，接下来团长就军工Q3情况继续给大家分析。
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军工：Q3业绩与估值
军工三季报披露完毕了，整体超预期的表现。先给大家说9月份军工调整20%的原因，就是担心Q3的业绩不太好。在这个过程中，团长反复强调“军工产业积极向好，股价表现呈现出螺旋式上升的状态”。
因为以前军工主要是主题投资，靠事件驱动，导致出现很大的波动，没有机构愿意长期配置。从今年开始，军工的逻辑发生了根本性的改变。从财务报表上具备了可分析性，能够从业绩，现金流，估值的维度去分析了，同时对未来5-10年的预期也比较明确的，所以军工产业的投资开始向基本面的价值投资转变。
那么Q3的数据怎么样呢？一般来讲，Q1:Q2:Q3:Q4是按照2：3：2：3的比例在交付的，所以导致Q1与Q3的业绩会环比下滑的，Q2与Q4业绩是最高的两个季度，尤其是下游主机厂的业绩更是集中在Q4多一些。
给大家看看最近几年Q3的数据，不考虑去年因为疫情的原因，今年Q3的营收环比下降为11%，低于之前的环比降幅；归母环比下降21.81%，也是低于之前的下降幅度的，所以纵向对比来看Q3的业绩是超预期的。具体数据如下：
营业收入：2017Q3环比减少12.23%；2018Q3环比减少12.45%、2019Q3环比减少15.45%；2021Q3环比减少11.02%。
归母净利润：2017Q3环比减少28.8%；2018Q3环比减少26%；2019Q3环比减少34.6%；2021Q3环比减少21.81%。
具体到龙头公司，航发动力团长前几天分析过这家公司的三季报，营业收入超预期，Q3营收82.59亿，同比+31.64%，环比+30.24%。中航沈飞Q3扣非4.91亿元，同比+64.48%，环比-17.62%，考虑到Q3计提信用减值损失1.07亿元，在有这么大减值情况下Q3仍然实现扣非归母净利润同比64.48%的增长，业绩超出市场预期，如果加回这部分计提，Q3的扣非为5.9亿，环比Q2基本持平。
同样还有新雷能，振华科技、宏达电子等超预期，中航光电，紫光国微，火炬电子，宏远电子，中航高科等都是符合预期的。
军工板块的估值，除了几个主机厂目前不太好做估值之外，其他细分领域的估值都可以按照PE来估值，而且电子元器件的估值基本上处于同一水平，材料的估值更高一点，因为材料的产业链地位更强一些，看估值的时候要区别对待。
最近都是主板跌幅很大，创业板领涨的状态，与前几个月反过来了，这就是团长经常说的风格切换与估值切换。风格切换体现在周期板块向成长板块的转移；估值切换体现在从看2021年估值向看2022年估值转移。两个切换叠加在一起，构成了可以积极看多未来几个月的成长行情的基础。
所以，不用过于在意短期的一些波动，做好行业间的配置，选择业绩向上的龙头公司进行配置，面向未来2-4个月，做积极的回应。
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