大族激光大族激光股吧(002008大族激光股吧)

文 | AI财经社 牛耕

编 | 明萱

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一个月从天堂坠入地狱，曾是中小板掌上明珠的大族激光，如今成了白马股最大的雷。

7月21日晚间，大族激光终于回复了深交所问询函。对于其在建8年、始终未完工的“欧洲研发中心”，大族激光表示：瑞士当地报建审批流程周期较长，预计2020年交付使用。

对于到底是建酒店还是研发中心？大族激光证实，项目确实包含酒店住宿、会议功能，其中办公会议和展厅功能占建筑面积1.5万平方米，独立房间129间，建筑面积约1.1万平方米。

大族激光财报的另一大疑点是应付职工薪酬。在2017年和2018年末，应付职工薪酬余额为11亿元和10.9亿元，而公司当年职工薪酬总额不过20亿元。对此大族激光称，除管理职能部门、各事业部产品线外，很大一块薪酬是销售人员业绩提成，理应在确认销售收入同时计提。

在这份姗姗来迟的公告背后，大族激光27.65元股价相较月初36.93元，已跌去25%，市值损失99亿元。根据7月12日公布的《2019年半年度业绩预告》，大族激光归母净利率同比下降60%到65%。

大族激光董事长高云峰1995年创业，2004年5月作为首批企业登上中小板，曾是深圳实业家标杆，以唯二激光大佬的身份登上胡润富豪榜。如今他却不得不面对股民问责：是否把研发中心拨款挪用盖酒店？为何利润暴跌逾6成？为何研发费用占净利润过半，资本化占比却接近0？

一窥研发中心真容

在公告中，大族激光首次披露了在建8年的欧洲研发中心详细地址。此前这一项目被股民质疑“到底存不存在”。

根据公告，大族欧洲股份公司（Han’s Europe AG）在2011年购买了位于瑞士英

格堡的旧酒店Europäischer Hof，地址为Dorfstrasse 40, 6390 Engelberg，计划装修改造成欧洲研发运营中心。而主要预算为装修改造费用。

在7月16日大族激光被揭露项目存疑，到7月21日晚间发出澄清公告的日子里，在谷歌地图上找这一项目成了股民的“寻宝游戏”。如今地址披露，也能一窥项目真容。根据谷歌2013年拍摄，能在地图上认出Hotel Titlis Palace酒店，以及相邻的一大块空地。

根据街景地图，AI财经社也找到了Hotel Titlis Palace酒店正脸。

大族激光首次提到这一项目，是在2011年的“欧洲研发运营中心改扩建工程”项目，预算为5000万元。此后2012年，这一项目的预算变为3000万美元。2014年，项目完工进度为50%，同时更名为“欧洲研发运营中心”。2015年，这一项目工程进度达到80%，预计2016年投入运营。

但让股民无法接受的是：2016年，项目的预算再次从3000万美元变为5.5亿元，当时累计投资2.7亿元，工程进度为50%。2017年底，项目工程进度变为80%，累计投资4.2亿元。2018年，项目预算再次翻倍变为10.5亿元。

换句话说，在8年时间里，这一项目从5000万元预算暴增到10.5亿元，工程进度在50%和80%之间反覆，最后仅64%。

此外根据瑞士《卢塞恩报》2018年3月21日报道，大族激光董事长高云峰曾在2012年买下卢塞恩州萨尔嫩（Sarnen）的EberliSarnenAG建筑公司28%的股份，并委托EberliSarnen公司改建同为高云峰资产的，位于卢塞恩州恩格尔贝格（Engelberg）的五星级酒店HotelTitliSpalace。这一五星级酒店与欧洲研发中心，在投资时间、投资规模上高度吻合，成为股民质疑大族激光挪用上市公司资金的关键。

对于欧洲研发中心的预算和工程进度反覆，大族激光在公告给出了解释：2012年，该酒店旁的一块空地拟出售，公司决定购入该地块，扩大欧洲研发运营中心基础设施建设规模。在施工中，公司变更了原有设计方案，并遇到不可预见问题如：基坑工程地下水处理、旧建筑物加固处理、建筑工地旁边居民投诉（为此买下其物业）等。这导致预算最终变为10.5亿元之多。

对于“酒店还是研发中心”之问，大族激光承认：项目包括住宿、会议功能，前者占建筑面积1.5万平方米，后者占1.1万平方米，有独立房间129间。据7月16日披露文章称，大族控股与Eberli公司，曾从Eberli公司购得四星级温泉酒店Hotel Frutt Lodge&Spa，并共建第二个家庭酒店Hotel Frutt Family Lodge。这似乎坐实了“研发中心实为酒店”。

大族控股官网也曾显示，其在瑞士有Luzern Palace、Hotel Frutt Lodge & Spa两处酒店资产。但目前大族控股官网已无法打开。

15年白马股陨落

大族激光曾是市场上最优质的白马股之一。2004年5月，大族激光作为首批登陆中小板的8家企业之一，见证了中国股市的发展。至今，大族激光营收从4.09亿元增长26倍，达到110.29亿元，净利润从0.46亿元增长37倍，达到17.19亿元。

直到爆雷前夕，大族激光董事长高云峰还以86.82亿元身价，跻身胡润百富榜第252名。敢当着马化腾的面批评“给马化腾发房补确实浪费”，也成为这位实业家的一个注解。

高云峰毕业于北航飞行器设计专业，随后进入南京航空学院任教。1955年，他巧遇一位香港朋友要买激光设备，便自告奋勇拿了40万元定金，开始自研。据《中国航空报社》报道，他找电源、买配件、编软件，都是边学边做，到了第四天晚上还没做出来。第五天下午，他调试成功，拿到另40万元尾款，在华强北租了房子，创立了大族激光。其logo上有五星，有“中国人的激光”之意。

2004年5月，大族激光在中小板上市，IPO发行价9.2亿元，募资金额2.484亿元。随后15年大族激光成长稳健，到2018年营收110.3亿元，净利润17.21亿元，成为中国激光龙头股。在中小板开板15周年之际，高云峰还受深交所邀约，出席讲述了自己的白手起家历程。

风光无限之际，7月12日大族激光却遭遇晴天霹雳。发布的《2019年半年度业绩预告》显示：其归母净利润同比下降60%-65%，营收同比下降7%。随后大族激光股价跳水，在下一个交易日跌停，至今两周来已跌去22%有余。

雪上加霜的是，同行业公司帝尔激光、华工科技和金运激光，分别在2019年上半年录得超过90%、70%和60%的归母净利润增幅。大族激光的净利润猛跌，也引发深交所问询。

对此，大族激光回应称：消费电子行业周期性下滑、中美贸易摩擦引发客户开支谨慎，都导致了大族激光营收和利润下跌。其中盈利能力较强的消费电子、PCB业务下滑较大，新能源业务增幅超过100%，但毛利率较低，高功率产品竞争加剧，毛利率继续下滑。

在此次爆雷前的2018年，大族激光净利润就出现4.59%的下滑。但事态并不严峻，高云峰还能大谈“如何保持快速成长”。他表示，大族激光2018年研发费用9.93亿元，相当于一半净利润投入研发，技术人员占员工1/3。重视人才将是破局之道。

然而在一些股民看来，暴涨的研发费用正是大族激光的痛点。在最近5年里，其研发支出从3.74亿元增长到9.39亿元，累计32.3亿元，但成功资本化的仅0.31亿元，占比不到1%，最近2年的资本化占比干脆为0。这似乎表明，大族激光的研发要么是无用功、要么短期内难见回报，研发支出虽年年增长，却难救净利润下滑之急。

在业绩爆雷前，高云峰曾告诉媒体：“我今年已经52岁了，计划再干8年退休，我希望大族激光进入世界500强，也希望在我退休之前能走到这一天。”如今实业骄傲变股民之耻，股吧里充斥“还有人不死心”的哀号，高云峰的计划能否实现，要打上一个大大的问号了。