千山药机股票最新分析（终止上市！近300亿市值或灰飞烟灭）

等待许久的靴子终于落地。7月14日晚间，千山药机（300216.SZ）公告终止上市。

虽然按照退市规则，千山药机还有一次申请复核的机会，但市场上大概已经没有谁还在期待奇迹发生。

“关灯吃面”的是深陷其中的近5万股民，曾经的300亿元市值灰飞烟灭，而在千山药机创始人、实控人刘祥华眼里，这些股民都是赌徒。2019年5月17日，在千山药机2018年度股东大会上，刘祥华曾对参会的股东说：“你本来就是来赌博的，而我们的股票正好符合你。”

不少机构也深陷其中。比如，2016年10月31日，湖南信托（现名湖南省财信信托有限责任公司）设计并推出了“湖南信托千山药机流动资金贷款集合资金信托计划”，资金用于向千山药机发放流动资金贷款，信托规模1.98亿元。财信信托2019年年报显示，其与千山药机的金融借款合同纠纷涉及1.98 亿元本金及相应利（罚）息，处于强制执行阶段。

千山药机曾经是与东富龙、楚天科技并驾齐驱的我国三大制药装备企业之一，2014年、2015年更因基因测序、智能穿戴、高血压监测等概念而名噪一时，备受投资者追捧，公司股价2015年曾高达76.29元/股，总市值近300亿元。

曾经的大牛股何以至此？

一年一个新概念：快速跨界多元化之祸

“刘祥华是一个非常有激情的人，也非常有感染力。”这是众多接触过刘祥华的人的共同的印象。

湖南一家上市公司董事长曾对《中国经济周刊》记者谈及，他有一次与刘祥华共同出差，听他侃侃而谈，的确能感受到他是一个非常有抱负的人，而且市场的敏感度也非常好，能够抓住机会，但可能后期的管理跟不上。

千山药机一位原高管告诉《中国经济周刊》记者，“我最初进公司，就是被刘老板的激情打动了。”但是，他很快就发现千山药机的步子迈得太快。

千山药机成立于2002年，主营大输液生产自动线及其配套设备的生产与销售，是国内主要注射剂生产设备供应商。2011年5月，千山药机上市，其营业收入与净利润分别自2010年的2.1亿元、0.45亿元增长至2014年的5.91亿、1.34亿元。

“资本+政策”，上市后的千山药机遇到了难得的好机会。

我国从2011年开始大力推进的新版GMP认证，要求所有生产企业均应在2015年12月31日前达到新版药品GMP认证，否则就会失去生产资格。各药企不得不投入巨资改造生产线，直接催生了庞大的制药装备需求，也推动了东富龙、楚天科技、千山药机的业绩飙升。例如，东富龙的营业收入从2012年的8.22亿元增长到2015年的15.56亿元。

但2015年一过，行业随之下滑，制药装备板块收入超10亿元的新华医疗继2016年度扣非利润亏损4771万元后，2017年度扣非利润继续亏损1.36亿元。2017年，东富龙营业收入同比上升28.48%，但扣非净利润同比下滑57.71%；迦南科技营收增长47.75%，净利润下降27.49%。

对此，刘祥华很清醒，他的对策是转型。千山药机开始激进的跨界多元化布局，在每年的公司年度股东大会上，刘祥华都会向参会的股东、投资者描述一番前程远大的发展景象。

从制药装备出发，千山药机先延伸到医药用耗材，后又进入食用包装产品领域，刘祥华曾解释，这都是基于公司在制药装备领域的积累，只需要稍作延伸，就可以扩大产品范围。他甚至一度希望进入小麦水稻打捆机的行列，去麦田、稻田里滚身泥。

这些还不是千山药机的股票遭到市场爆炒的全部，撬动二级市场持续走高的主因是公司闪电布局基因测序市场。

2014年4月，停牌3个月之久的千山药机发布公告称，公司拟收购湖南宏灏基因生物科技有限公司（下称“宏灏基因”）79.73%的股权。同年8月，由刘祥华领投，以定增方式募资12.58亿元用于基因测序及相关市场推广。2015年1月，千山药机再度出手，拟使用自有资金不超过6000万元收购上海申友生物技术有限责任公司51%以上的股权。

宏灏基因创始人为中国工程院院士周宏灏，主攻药物基因组学应用技术和基因芯片研制技术，拥有全球独家高血压个体化用药基因检测芯片及糖尿病检测芯片。2014年底，宏灏基因生产厂房搬迁至长沙。

此后，千山药机在长沙拿地数百亩，准备在新产业上大干一场。2015年，千山药机一位来长沙参加股东大会的外地股东曾算账：全国仅三甲医院就近1000家，按高血压基因检测芯片980元/人份、三甲医院每年进行2万例基因检测计算，仅三甲医院每年带来的市场空间就约200亿元，“这种巨大的投资诱惑力令人难以抗拒”。

靠着转型基因检测，千山药机成为市场红人。2015年6月2日，其股价已达76.29元/股，从宣布进军基因检测后短短一半年时间，股价涨了近13倍。

然而，好景不长。2017年，千山药机因债务危机与财务造假而轰然倒下，至今未能爬起来。

上述千山药机原高管认为，刘祥华是个有梦想肯干事的人，但是一下子进入太多新领域，而且都是在市场培育期，需要大量投入。

连续造假，实控人说：“你就是来赌博的”

资金紧张的刘祥华，多方自救，主要方式之一就是质押所持有的千山药机股票。

有市场人士分析，对上市公司大股东来说，高质押要避免被平仓的风险，就必然要求维护市值。千山药机2019年年报显示，刘祥华所持股份100%质押。

铤而走险的千山药机开始了造假之旅，维持高增长高业绩白马股的形象。

据证监会披露，2015年，千山药机虚构销售回款、虚减应收账款及坏账准备，虚增销售收入，当年虚增的利润占当年年报披露利润总额的95.76%。

2016年，千山药机公布的净利润超2亿元，同比增长 244.33%。实际上，后来被查实，千山药机这一年虚增利润3.57亿元。

监管部门查实，2017年，千山药机实控人刘祥华及其胞弟刘华山通过关联方，实际违法占用上市公司资金余额10.12亿元。

此后，千山药机年报被连续出具非标意见，其董秘一度公开表示无法保证财报真实准确。

自救与他救，还有希望吗？